20221213-天风证券-晨会集萃_16页_1mb

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业领域，重点分析了2023年的市场趋势、投资机会以及行业动态。主要涉及固收、银行、传媒互联网、电子、汽车、医药等板块。

主要观点与关键信息

固收板块

• 城投债展望：2023年城投违约风险仍然不高，地方政府仍需依靠基建托底经济，因此城投融资政策收紧的可能性不大。
• 融资政策：银行贷款仍受银保监会15号文管控，流贷难以大规模增加，项目贷款依赖项目现金流评估。
• 债券端：城投债批文审核仍受交易所和协会分类管控，但借新还旧不会受限，多数地区维持现有分类。
• 非标融资：压缩幅度放缓，可能出现小幅波动。
• 投资建议：建议适当控制久期，关注流动性好的区域和主体，但大规模下沉性价比不高。

银行板块

• 政策支持：积极的财政政策和稳健的货币政策将推动信贷扩张，建议关注招商银行、宁波银行、兴业银行、常熟银行、江苏银行、成都银行。

传媒互联网板块

• 电影行业修复：防疫政策优化和《阿凡达2》上映将促进电影行业修复，建议关注A股的光线传媒、博纳影业、万达电影、中国电影，以及港股的猫眼娱乐、阿里影业、IMAXCHINA。
• 数据要素市场：国家政策推动下，数据交易所持续发展，建议关注浙数文化、每日互动、人民网。
• 游戏科技概念：版号规范化推动新游释放业绩增量，建议关注A股的三七互娱、完美世界、吉比特，以及港股的腾讯、网易、中手游等。

电子板块

• IC设计：新品与技术迭代有望启动增长，短期波动不改向上趋势。
• 功率器件：新能源需求旺盛，带动增长。
• 代工封测：头部企业维持高增长，封测企业增速分化。

汽车板块

• 文灿股份：作为汽车轻量化行业领军者，公司预计2022-2024年营业收入分别为52.5亿、66.5亿、85.5亿，归母净利润分别为3.5亿、6.6亿、9.1亿，给予2023年28倍PE估值，目标价70.28元，首次覆盖给予“增持”评级。

医药板块

• 君实生物：完成大额定增募资，补充现金流用于在研药物研发。预计2022至2024年营业收入由27.50亿、32.51亿、43.68亿元下调至20.53亿、29.76亿、41.37亿元，归母净利润由-5.92亿、-4.94亿、-3.08亿元下调至-19.90亿、-16.30亿、-9.52亿元，维持“买入”评级。

债券申购建议

• 合力转债：发行规模20.48亿元，债底保护充足，预计上市价格126元左右，建议积极参与。

其他行业

• 特步国际：11月零售短暂承压，12月有望复苏，预计2022-2024年收入分别为130亿、151亿、179亿，归母净利润分别为10.5亿、11.8亿、14.0亿，维持“买入”评级。
• 华利集团：拟收购越南永川鞋业，新增年产1000万双，预计2022-2023年归母净利润分别为33亿、39亿，维持“买入”评级。
• 江山欧派：受益于保交楼政策，预计2022/2023/2024年归母净利分别为0.8亿、4.5亿、5.5亿，维持“增持”评级。

市场数据与资金流向

• 行业表现：上证综指、沪深300、中证500、中小盘指、创业板指等均出现不同程度下跌，国债指数微涨。
• ETF资金流动：上周有226只ETF资金净流入，321只ETF资金净流出，医药板块流入最多。
• 北向资金：食品饮料、家电、医药为净流入较多的行业，基础化工、电力设备及新能源、电子为净流出较多的行业。
• 权益类基金增量资金：预计给电力设备及新能源、电子、医药、有色金属等行业带来较大增量资金。
• 融资融券：融资买入额3595亿元，融券卖出额245亿元，净买入额3350亿元，医药、电子、新能源为融资买入较多的行业。
• 股票回购：A股股票回购金额为24.82亿元，预计市场还有472.27亿元回购资金，电子、汽车、基础化工为回购金额较多的行业。
• 产业资本增减持：产业资本增持8.51亿元，减持139.54亿元，净减持131.03亿元，医药、机械、汽车为减持较多的行业。

FOF组合表现

• 日历效应FOF组合：年化收益17.91%，年化超额基准6.92%，上周超额收益-1.58%。
• 规模低估FOF组合：无约束组合年化收益14.63%，年化超额基准7.25%；有约束组合年化收益15.38%，年化超额基准8.00%。
• 多维度因子FOF组合：年化收益17.03%，年化超额基准8.64%，上周超额收益-0.34%。

风险提示

• 城投债：地产政策支持力度不及预期、信用风险事件频发、宏观经济波动超预期。
• 合力转债：违约风险、可转债价格波动、发行到期不能转股、摊薄每股收益和净资产收益率、信用评级变化、正股波动。
• 文灿股份：汽车行业景气度下行、原材料价格波动、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、测算偏差。
• 君实生物：医保政策变动、研发不及预期、竞争加剧、审批进度不及预期、销售放量不及预期。
• 其他行业：疫情恶化、上游供给不足、科研进度不及预期、需求不及预期等。

报告列表与重点推荐

• 重点推荐报告：
  • 文灿股份（603348）：增持
  • 特步国际（01368）：买入
  • 君实生物（688180）：买入
  • 华利集团（300979）：买入
  • 江山欧派（603208）：增持
  • 机械设备：强于大市
  • 传媒：强于大市
  • 半导体：强于大市
  • 银行：强于大市

研究团队信息

• 策略研究团队：刘晨明、逸昕、李如娟、余可骋、崔杨杨、赵阳、许向真、吴黎艳
• 传媒互联网研究团队：张爽、秦和平、苏燕妮
• 电力设备新能源研究团队：孙潇雅、方继书、王彬宇
• 电子元器件研究团队：潘暕、俞文静、许俊峰、程如莹、骆奕扬
• 房地产研究团队：韩笑、胡孝宇、胡冰清
• 非金属类建材研究团队：武慧东、林晓龙
• 非银行金融研究团队：周颖婕、刘金金、胡江、舒思勤、黄佳慧、吴浩东
• 固定收益研究团队：孙彬彬、廖翊杰、朱宸翰、隋修平、李由、孟万林
• 海外研究团队：孔蓉、王梦恺、杨雨辰、曹睿、李泽宇
• 宏观经济研究团队：宋雪涛、向静姝、张伟、孙永乐、林彦、郭微微
• 环保公用研究团队：郭丽丽、裴振华、赵阳
• 基础化工研究团队：唐婕、张峰、郭建奇、王兴佳
• 机械研究团队：朱晔、张钰莹
• 计算机研究团队：缪欣君、张若凡、陈涵泊、刘静一
• 家电研究团队：孙谦、宗艳、赵嘉宁
• 建筑工程研究团队：鲍荣富、王涛、朱晓辰、王雯、熊可为、吴红艳
• 交通运输研究团队：陈金海、徐君
• 金融工程研究团队：吴先兴、祗飞跃、王喆、何青青、李瑶、韩乾、姚远超
• 金属与材料研究团队：未完整列出，但涉及相关行业分析。

总结

本次晨会集萃涵盖了多个行业领域，从城投债到可转债，从银行到传媒互联网，均提供了详细的市场分析和投资建议。整体来看，2023年市场仍存在结构性机会，尤其是受益于政策支持的行业，如基建、消费、新能源等。同时，部分行业如电子、半导体等面临短期波动，但长期趋势向好。投资者应关注政策导向、行业基本面以及相关企业的盈利预测和估值变化，合理配置资产，控制风险。