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尿素市场分析总结

核心内容

2025年3月9日，尿素市场整体呈现“产能释放充分、绝对压力仍存”的态势。市场在供给端持续释放，需求端复苏乏力，库存端去化有限，形成“强供应+弱复苏+高库存”的三维矛盾格局。

主要观点

• 行情回顾：尿素期货主力合约UR2505本周震荡运行，至3月7日收于1779元/吨，区间下跌0.61%，振幅4.26%。持仓量有所下降，仓单数量维持低位，现货市场价格区域分化，部分地区价格小幅下跌。
• 供给端：尿素行业开工率环比上涨2.13%，达到近五年同期峰值。煤头尿素产量环比上涨0.88%，气头尿素产量环比增加8%。供应格局依然宽松，短期难有缩量。
• 需求端：春耕备肥进入关键窗口期，带来阶段性支撑。复合肥企业产能运行率小幅下降，工业需求复苏乏力，三聚氰胺企业开工率略有回升，但整体需求增长有限。
• 库存端：尿素企业库存环比下降8.37%，港口库存上升12.93%。库存消费比仍处于警戒区间，制约价格反弹高度。
• 成本端：天然气制尿素成本为1983元/吨，固定床成本为1984元/吨，气流床工艺成本为1551元/吨。当前尿素生产毛利普遍承压，尤其是天然气制和固定床工艺，亏损扩大。
• 供需平衡：从2024年5月至2025年5月的数据来看，尿素供应量和需求量均处于高位，库存消费比维持在117.66%至119.95%之间，整体供需偏紧。

关键信息

供给端

• 尿素开工率：87.45%，环比上涨2.13%，处于近五年同期峰值。
• 煤头尿素产量：115万吨，环比上涨0.88%。
• 气头尿素产量：27万吨，环比上涨8%。
• 尿素日产量：20.03万吨，环比上涨2.77%。

需求端

• 复合肥企业产能运行率：46.27%，环比下跌0.14%。
• 三聚氰胺企业平均开工负荷率：59.19%，环比上涨1.44%。
• 农需支撑：春耕备肥进入关键窗口期，部分储备需求逢低跟进，阶段性支撑价格。
• 工业需求：复苏乏力，增量空间有限。

库存端

• 尿素企业库存：116万吨，环比下降8.37%。
• 港口库存：13.1万吨，环比上升12.93%。
• 库存消费比：119.54%，仍处于警戒区间。

成本与毛利

• 天然气制尿素成本：1983元/吨。
• 固定床工艺尿素毛利：-204元/吨，环比亏损扩大17.24%。
• 气流床工艺尿素毛利：259元/吨，环比减少19.81%。
• 天然气制尿素毛利：-133元/吨，环比亏损扩大29.13%。

供需平衡表（部分数据）

后市展望

• 供应端：短期供应弹性充足，4月前暂无大规模检修计划，产量预计维持高位。
• 需求端：春耕刚需托底，工业需求复苏乏力，三聚氰胺领域刚需平稳。
• 库存端：社会库存进入去化通道，但高基数效应下库存消费比仍偏高。
• 操作建议：建议紧贴供需边际变化进行滚动交易，避免追涨杀跌。

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