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国际油价点评：风险释放重回向好格局 油服行业迎来布局良机

核心内容

本报告分析了7月18日欧佩克+第19次部长级会议对国际油价及油服行业的影响。会议达成增产共识，导致国际油价出现大幅回调，但中长期来看，原油供需格局仍向好，油价有望在65-75美元/桶区间波动。油服行业受益于油价回升及国内资本支出增长，迎来底部回暖机会。

主要观点

• 国际油价短期回调，中长期向好：欧佩克+会议达成增产协议，引发油价短期下跌，但供需格局仍支撑油价在65-75美元/桶区间波动。
• OPEC+渐进式增产：从2021年8月开始，每月增产40万桶/天，直至恢复580万桶/天的减产规模，对市场冲击有限。
• 美国页岩油扩张放缓：受去年油价暴跌影响，美国页岩油开发趋于审慎，新增供应有限。
• 国际能源巨头转型战略：多家国际石油公司正逐步削减上游勘探开支，推动能源转型，减少碳排放。
• 油服行业复苏迹象明显：随着油价回升，油服行业逐步回暖，国内油服企业资本支出增长，为行业提供支撑。

关键信息

1. 重要事件

• 欧佩克+第19次部长级会议于7月18日闭幕，达成增产共识。
• 沙特与阿联酋分歧得到解决，减产协议延长至2022年底。
• 2021年8月起，每月增产40万桶/天，直至恢复580万桶/天的减产规模。
• 2022年5月起，部分国家产量配额上调170万桶/天。

2. 影响点评

2.1 中长期原油供需格局向好

• 供需缺口维持：全球经济增长率预计为5.5%，带动石油需求回升，供需缺口有望维持。
• OPEC+灵活调整：通过定期会议调整减产幅度和节奏，确保油市平衡。
• 供应端增长有限：美国页岩油扩张放缓，国际石油公司削减上游开支，新增供应有限。

2.2 上游开支提升推动油服行业回暖

• 油价回升带动复苏：2021年油价重心上移至65美元/桶以上，油服行业逐步复苏。
• 国内油服企业资本支出增长：中石油、中海油等企业资本支出同比增速达13%-26%，推动油服行业工作量增长。
• 油服行业与油价高度相关：行业景气度随油价波动，当前处于底部回暖阶段。

投资建议

• 关注油服龙头企业：如中海油服、中石油等，具备技术优势和增长前景。
• 油价有望稳定在65-75美元/桶区间：供需格局向好，短期下跌空间有限，中长期支撑明显。
• 建议投资评级：增持：基于行业复苏预期和油价支撑，对油服行业持积极态度。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响全球经济复苏及原油需求。
• 贸易摩擦风险：可能对国际油价及油服行业造成不确定性影响。

附录：行业数据与图表

• 图1：布伦特原油期货价格（美元/桶）
• 图2：全球活跃钻井平台数
• 图3：中海油勘探开发资本支出

行业评级体系

市场基准指数为沪深300指数

公司评级体系