20140408-兴业证券-煤炭开采Ⅲ_沿海动力煤企稳回升_炼焦煤止跌仍待时日_14页_857kb

报告摘要

煤炭行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2014年4月煤炭行业的市场动态，包括国际与国内煤价、航运价格、煤炭库存及下游行业变化等。整体对煤炭行业维持“中性”评级，认为短期内动力煤价格企稳，炼焦煤价格仍面临下跌压力，同时关注西南地区龙头企业的表现。

主要观点

国际煤价涨跌互现：4月4日，纽卡斯尔港现货价下跌0.55美元/吨，欧洲ARA三港动力煤价格上涨2.26美元/吨，南非RB动力煤价格上涨0.33美元/吨。澳大利亚BJ动力煤价格小幅上涨0.1美元/吨。
国内煤价企稳回升：
- 港口：4月8日，秦皇岛港动力煤价小幅上涨，动力末煤（5500大卡）平仓价为530元/吨，周环比上涨5元/吨。环渤海动力煤平均价为530元/吨，周环比持平。
- 坑口：炼焦煤价格持续下跌，如开滦肥精煤坑口含税价下跌40元/吨，石家庄焦精煤出厂含税价下跌60元/吨，贵州六盘水焦精煤（G>80）出厂含税价下跌30元/吨。
航运价格下跌：沿海煤炭运价连续两周大幅下跌，如秦皇岛至广州运价为40.1元/吨，周环比下跌5.2元/吨；至上海运价为30.2元/吨，周环比下跌5.2元/吨。
煤炭库存下降：秦港内贸煤库存为572万吨，周环比减少5万吨；广州港库存为313万吨，周环比减少7万吨。重点电厂煤炭总库存为7025万吨，较2月末下降160万吨，库存可用天数维持18天。
下游行业变化：
- 电力行业：全社会用电量同比增长7.5%，其中第二产业和第三产业用电量增长较快。
- 钢铁行业：钢材库存加速去化，螺纹钢与线材库存显著减少，钢价小幅反弹。
- 水泥行业：上海和合肥42.5标号水泥价格保持稳定。
- 有色金属：铜价下跌，铝价上涨。
- 房地产行业：2014年1-2月房屋新开工面积同比大幅下滑27%，商品房销售面积微降0.1%。

关键信息

投资建议：重点公司包括中国神华、大有能源、兰花科创、永泰能源、潞安环能，其中永泰能源和潞安环能被给予“增持”评级，其余为“买入”。
政策影响：国家能源局发布2014年煤炭行业淘汰落后产能通知，预计淘汰1725座煤矿，1.17亿吨落后产能，主要影响区域为贵州，对整体供给影响不大。
风险提示：经济增速低于预期，产能释放超预期。

行业评级说明

行业评级：中性，表示行业表现与市场持平。
公司评级：
- 买入：公司股价相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：公司股价相对大盘涨幅在5%~15%之间；
- 中性：公司股价相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：公司股价相对大盘涨幅小于-5%。

下游行业主要数据

指标	13-Jul	13-Aug	13-Sep	13-Oct	13-Nov	13-Dec
城镇固定资产投资完成额:累计值	221722	262578	309208	351669	391283	436528
YOY,%	20.1	20.3	20.2	20.1	19.9	19.6
房地产开发投资完成额:累计值	44302	52120	61120	68693	77412	86013
YOY,%	20.5	19.3	19.7	19.2	19.5	19.8
房屋新开工面积:累计值	112638	127840	144900	156275	181055	201208
YOY,%	25.8	23.4	23.3	21.8	20.8	17.3
汽车产量:当月值	171	180	207	209	228	230
YOY,%	15.4	14.577	17.5	25.5	25.6378	22.9063