20211225-银河期货-镍不锈钢年报_印尼产能释放_镍产业链纷纷转势_12页_1mb

镍不锈钢年报总结

核心内容概述

2021年全球镍价整体呈上行趋势，但涨幅仅为17.9%，表现不如铜、锡等金属。主要原因是3月青山集团转产高冰镍削弱了镍原料结构性短缺的预期，导致镍价暴跌15.4%。进入5月后，随着不锈钢和新能源汽车行业的消费增长，镍价有所回升。然而，10月后这两个行业出现疲软，导致镍价承压。2022年，印尼NPI、MHP和高冰镍产能的释放将对镍价形成下行压力，同时镍产量恢复也将缓解供需矛盾。

主要观点

1. 镍价走势分析

• 2021年镍价整体上涨，但涨幅落后于其他金属。
• 镍价在2021年12月仍维持高位，但年底和2022年将面临下行压力。
• 技术面显示，LME镍价可能下破1.9万美元，向1.4万美元回落。
• 国内镍价下破14万元后，也有向11万元回落的动力。

2. 不锈钢行业分析

• 2021年中国和印尼不锈钢产量分别增长6%和83.5%，但镍铁产量增长有限，导致镍在不锈钢行业的用量增加。
• 2022年不锈钢产量增幅将放缓，印尼镍铁产能释放将对镍在不锈钢行业的消费形成压制。
• 中国不锈钢企业2022年初将有10%产能减产或检修，全年产量增长预期为4%。
• 不锈钢价格在2021年底跌破成本线，2022年仍有下行空间，预计向1.4万元回落。

3. 新能源汽车行业分析

• 2021年全球新能源汽车销量增长171.5%，中国新能源汽车销量预计达340万辆，渗透率持续上升。
• 新能源汽车对镍的需求主要来源于动力电池，但三元电池和磷酸铁锂电池技术路线的切换影响了镍的实际消费量。
• 预计2022年全球新能源汽车镍消费量将增长30%-40%，但增速将有所放缓。
• 随着印尼MHP和高冰镍产能释放，电池行业对镍的依赖将有所降低。

4. 镍产业链供需变化

• 红土镍矿将成为未来镍资源供应的主要来源，冶炼生产的NPI和MHP逐渐取代传统电镍。
• 印尼NPI产能释放加速，预计2022年新增产能约30万吨，将对国内镍市场形成冲击。
• 中国NPI产量在2022年预计为30-40万吨，较2021年下降2-12万吨。
• 2022年全球原生镍供应增量预计为44-54万吨，消费端增量约35万吨，供需关系将趋于平衡甚至出现小幅过剩。

关键信息

一、印尼产能释放对镍市场的影响

• 印尼已成为全球第二大不锈钢生产国，2021年不锈钢产量达499万吨，增长83.5%。
• 印尼NPI产能在2021年达89万吨，2022年预计新增产能超过49万吨/年。
• 印尼高冰镍产能预计在2022年达到10万吨，有助于缓解硫酸镍原料缺口。

二、中国镍市场动态

• 2021年中国不锈钢产量增长6%，镍铁产量下降17%，导致镍在不锈钢行业用量上升。
• 中国NPI产量因政策和成本因素下降8.4万吨至40.8万吨。
• 2022年预计中国NPI产量为30-40万吨，成为产业链弹性供应的重要来源。

三、新能源汽车对镍需求的影响

• 2021年全球三元前驱体产量约80万吨，中国占75%，实际电池行业用镍量约32-35万吨。
• 2022年预计全球电池行业用镍量达45-50万吨，增量约10-15万吨。
• 磷酸铁锂技术路线的普及将挤占三元电池市场，对镍需求形成抑制。

四、镍产量恢复与市场展望

• 2021年全球镍产量预计减少5.4万吨，2022年将恢复4.5万吨。
• 2022年全球原生镍供应增量强于消费增量，预计出现紧平衡或小幅过剩。
• 镍价将呈现前高后低走势，主要价格区间在14500-21500美元/吨。

风险提示

• 全球新能源产业链重塑风险。
• 低碳经济政策限制产量并抬升成本，可能引发区域性供需矛盾。

作者与联系方式

• 研究员：王颖颖
• 期货从业证号：F3039600
• 投资咨询从业证号：Z0014913
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    • 上海：上海市虹口区白玉兰广场28楼
  • 网站：www.yhqh.com.cn

图表参考

• 图1：LME镍价进入下行周期，将向1.4万美元回落
• 图2：沪镍将进入下行周期，向11万元回落
• 图3：沪不锈钢仍有向1.4万元下行可能
• 图4：美元指数提前进入牛市，预示有色转熊
• 图5-8：全球及中国不锈钢产量与出口数据
• 图9：中国NPI产量
• 图10：印尼NPI产量
• 图11-14：全球及中国新能源汽车销量与动力电池装机量
• 图15-16：中国中间品进口与硫酸镍产量
• 图17-19：全球一级镍产量及主要生产商恢复情况