20241010-大越期货-纯碱早报_19页_1mb

纯碱早报（2024年10月10日）

一、市场观点

纯碱市场基本面整体偏弱，主要由于宏观利好情绪消退，加之下游需求疲软。尽管短期因期现采购增加及部分工厂复产，碱厂出货略有好转，但整体库存在高位运行。

基金面分析：

1. 供给端：纯碱生产利润大幅下滑，产量仍处于高位；
2. 需求端：浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续下降，终端需求疲软；
3. 库存情况：全国纯碱总库存14915万吨，较前一周上升0.64%，超出五年平均水平；
4. 基差情况：当前河北沙河重质纯碱现货价1550元/吨，期货SA2501收盘1495元/吨，基差55元，期货仍处贴水状态；
5. 盘面表现：价格在20日附近盘旋，均线向下趋势略显中性；
6. 持仓分析：主力持仓净空且空增，显示空头增仓发力。

政策与预期：

政策期待已逐渐降温，短期内难以有效缓解基本面弱态，因此预计纯碱期货价格将维持震荡为主，上涨空间有限。

二、利多因素

1. 宏观政策利好持续发酵，短期提振市场信心；
2. 纯碱价格下探触及成本线，对单一生产商形成底部支撑。

三、利空因素

1. 供给端高库存运行，产能持续扩张，意味着未来供应压力可能加剧；
2. 终端需求下滑，尤其是浮法和光伏玻璃冷修增加、库存压力大，需求呈现偏弱下滑趋势。

四、主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：当前纯碱供给高位运行而终端“三重需求”(浮法玻璃、光伏玻璃及工程玻璃)均处于萎缩状态，库存处在历史高位，供需结构未发生明显改善；
• 风险点：行业内装置检修结果滞后于预期，或浮法/光伏玻璃企业冷修不及预期将影响整体需求变化。

五、主要行情数据

纯碱期货主力（单位：元/吨）

纯碱现货市场

• 河北沙河重质纯碱市场价格维持在1550元/吨。

基本面数据

• 纯碱生产成本：氨碱法利润为-17888元/吨，联碱法为-20540元/吨，利润处于历史新低；
• 开工率与产能：周度行业开工率约80.64%，产量67.22万吨，连续处于历史同期高位；
• 下游需求：
  • 浮法玻璃日熔量1636万吨，开工率79.41%，呈回落趋势；
  • 光伏玻璃日熔量970万吨，开工率大幅下滑，市场情况不容乐观。

六、总结

纯碱市场整体呈现震荡格局，基本面仍有压力，尽管部分厂商通过降低出厂价稳定情绪，但库存仍处高位，终端需求尚未有效改善，短期内价格反弹空间受限。

新政策利好对市场情绪加持有限，投资者需关注主力资金动向，尤其是空头头寸增加的提示，谨慎操作。建议短期偏空看待，维持震荡偏弱思路为主。

大越期货股份有限公司
日期：2024年10月10日
免责声明附后