A股2018年下半年投资展望_中国蝶变_A股涅槃_81页_5mb

A股2018年下半年投资展望总结

核心内容

2018年下半年，A股市场面临政策调整、经济转型和外部冲击等多重因素影响，整体表现预计相对乐观，投资主线聚焦于“科技”和“消费”。A股有望开启真正的长牛，但需警惕外部冲击带来的波动。上证指数预计波动区间为[-10%, +15%]。

主要观点

1. 政策转向供给学派：中国经济政策正从凯恩斯主义转向供给学派，通过供给侧改革提升制造业和科技水平，同时通过减税和精准扶贫提高中低收入群体收入，促进消费。

2. 资金面改善预期：上半年资金持续净流出，下半年随着解禁压力降低和流动性边际宽松，预计资金面将明显改善，增量资金接近1000亿，有助于支撑估值水平。

3. 外部风险不可忽视：中美经贸关系恶化、强势美元和香港市场风险可能对A股造成较大波动。

4. 科技与消费成为主线：在智能革命和消费增长的推动下，科技成长和消费成长板块将更具吸引力，建议关注智能革命、军工、医药和大众消费相关板块。

5. 信贷周期与经济波动：中国存在三年半的信贷周期，过去依赖地产和基建刺激经济，但副作用明显，包括资源集中、杠杆率攀升和贫富差距扩大。

6. 房地产绑架经济：房地产对经济的拉动作用显著，但其虹吸效应抑制了其他产业的发展，且居民负债压力大，未来需通过房产税等手段缓解。

7. 智能革命带来新机遇：中国正迎来新一轮技术革命，包括人工智能、物联网和5G，推动智能制造和数据产业的发展，为A股带来新的增长点。

8. 消费潜力释放：通过精准扶贫和棚改货币化，农村居民消费潜力被释放，城镇居民边际消费倾向有望提升，推动大众消费成为新的增长引擎。

9. 企业盈利韧性犹存：尽管投资增速下行，但供给侧改革和新兴行业增长使企业盈利保持韧性，预计下半年消费服务、医疗保健和信息技术行业盈利增长更为显著。

10. 资本市场改革重要性：建设强大的多层次资本市场，提升股票市场赚钱效应，有助于将资金引入实体经济，实现良性循环。

关键信息

• 信贷周期：中国存在三年半的信贷周期，2016年开启供给侧改革，经济模式从“刺激需求”转向“提升供给效率”。
• 政策调整：政府开始限制地方政府投资冲动，推动房地产长期调控，加强金融监管，实施减税政策，促进消费和创新。
• 智能革命：智能机器和智联网技术推动新一轮技术革命，带来数据红利，促进人工智能、物联网和云计算产业发展。
• 消费增长：农村居民消费率高于城镇居民，精准扶贫和棚改货币化将释放大量消费潜力，推动大众消费成为新的增长点。
• 企业盈利：2018年上半年企业盈利增速放缓，但消费服务、医疗保健和信息技术等成长行业盈利增长潜力较大。
• 资本市场改革：通过CDR新政、扩大A股开放、引入长线资金等措施，提升股票市场吸引力，促进资本向实体经济流动。

专题概述

1. 美国80年代消费崛起：里根政府通过供给学派政策推动消费成为经济动能之一，为中国经济提供借鉴。
2. 创业板内生增长：创业板内生增长仍在，商誉减值冲击渐弱，未来增长空间较大。
3. 新能源汽车：从供给驱动转向需求拉动，政策支持、技术进步和成本降低推动行业发展。
4. 中美科技创新政策对比：中国正加强科技创新支持，与美国形成对比，未来政策空间广阔。
5. 数据红利受益公司：包括人工智能、云计算、大数据、服务器等领域的公司，如浪潮、中科曙光、阿里云等。

投资建议

• 科技板块：重点关注智能革命相关板块，如人工智能、物联网、云计算、服务器等。
• 消费板块：关注大众消费，特别是受益于精准扶贫和棚改货币化的行业，如消费服务、医疗保健、教育、文化等。
• 风险提示：外部冲击、房地产调控、金融监管趋严等可能对市场造成波动，需关注政策变化和市场情绪。

总结

2018年下半年，A股市场将面临从传统刺激模式向供给侧结构性改革转型的关键阶段。科技和消费成为投资主线，智能革命和数据红利带来新的增长机遇，而消费潜力释放和政策支持将推动市场向好。尽管存在外部风险和结构性调整，但随着政策落地和资本市场改革，A股有望开启真正的长牛，投资者应关注科技成长和消费成长板块，把握结构性机会。