20180308-法国巴黎银行-Morning_Meeting_Notes_9页_625kb

文档总结：土耳其市场分析（2018年3月8日）

核心内容概述

本文件为BNP Paribas集团下属机构Turk Ekonomi Bank A.S.发布的土耳其市场早间会议纪要，涵盖了主权评级、外汇市场动态、政府预算以及央行货币政策的最新信息。内容主要聚焦于土耳其的经济与金融状况，并提供了相关市场数据及分析。

主要观点与关键信息

1. 主权评级下调

• Moody's 将土耳其主权评级下调一档至 Ba2，并修订展望为 中性（从之前的负面展望调整）。
• 评级下调的主要原因是 机构实力持续下降 和 外部冲击风险增加。
• S&P 给予土耳其 BB 评级，与Moody's一致；Fitch 给予 BB+，比Moody's高一档。
• 市场对此次评级下调反应有限，因相关风险并非新信息，市场关注点更多在于全球风险情绪。

2. 外汇市场与投资动向

• CBRT 将公布截至3月2日的一周外储流动数据。
• 本地投资者 减少了 17亿美元 的外汇存款，离岸投资者 减少了 0.2亿美元 的债券投资。
• 外汇市场表现疲软，TRY汇率走弱，债券收益率上升，反映出风险情绪偏弱。

3. 财政预算情况

• 2月财政赤字 为 115亿里拉，低于去年同期的 202亿里拉。
• 该赤字与预测相符（预测为 121亿里拉），使年度财政赤字占GDP的比例降至 2.0%，较上月的 2.3% 有所改善。
• 但预计未来几个月预算展望会进一步恶化，因新激励政策出台及经济活动放缓。

4. 央行货币政策

• CBRT 在最近的MPC会议上维持 流动性窗口利率 在 12.75% 不变，符合市场预期。
• 货币政策声明略显鹰派，提到 核心通胀仍偏高，并强调若通胀前景恶化，将采取进一步紧缩措施。
• 实际利率 为 2.5%，远高于2014-2017年的平均水平 0.5%，表明当前政策尚未足够抑制通胀。

5. 市场数据概览

• 外汇市场：
  • USDTRY 汇率 3.8050，周变动 -0.1%，日变动 +0.2%。
  • EURTRY 汇率 4.7255，周变动 +1.5%，日变动 +0.4%。
  • BASKET 汇率 4.2664，周变动 +0.8%，日变动 +0.3%。
• 外汇波动率：
  • 1个月ATM波动率 为 9.38%，周变动 -0.89%。
  • 1年ATM波动率 为 13.17%，周变动 -0.28%。
• 政府债券收益率：
  • 2年期 收益率 3.93%，价格 106.4。
  • 5年期 收益率 5.53%，价格 95.3。
  • 10年期 收益率 6.33%，价格 81.6。
• 欧元债券：
  • 2021年到期 的欧元债券收益率 5.35%，价格 100.0。
  • 2022年到期 的欧元债券收益率 4.99%，价格 100.8。
  • 2025年到期 的欧元债券收益率 5.67%，价格 96.7。

市场展望

• 尽管当前实际利率较高，但通胀前景仍需进一步恶化才能促使CBRT采取更紧缩的货币政策。
• 预计今年财政赤字占GDP的比例将上升至 2.5%，超过政府设定的目标 1.9%。

附注与免责声明

• 本文件为非独立研究，适用于MiFID II规则下的营销通讯，不构成投资建议。
• 信息来源于公开渠道，但未经BNP Paribas独立验证，不保证其准确性或完整性。
• 任何交易均需基于独立判断，BNP Paribas不承担因使用本文件而产生的任何责任。
• 本文件可能涉及模拟绩效数据，不构成对未来表现的保证。
• 本文件仅限于专业客户和合格交易对手使用，未经许可不得复制或传播。
• 本文件在美国仅适用于符合特定条件的机构投资者，涉及的证券可能未在美国注册，仅限合格投资者购买。

联系方式

• Erkin Isik, CFA：FX & IR CEEMEA Strategist，电话：+90 216 635 2987，邮箱：erkin.isik@teb.com.tr
• Wike Groenenberg：Emerging Markets Research Head，电话：+44 20 7595 8746，邮箱：wike.groenenberg@uk.bnpparibas.com
• Marcelo Carvalho：Emerging Markets Research Head，电话：+55 11 3841 3418，邮箱：marcelo.carvalho@br.bnpparibas.com
• Piotr Chwiejczak：FX & IR CEEMEA Strategist，电话：+44 20 7595 8715，邮箱：piotr.chwiejczak@uk.bnpparibas.com
• Sai Ulluri：FX & IR CEEMEA Strategist，电话：+44 20 7595 1872，邮箱：sai.ulluri@uk.bnpparibas.com

法律声明

• 本文件由BNP Paribas集团公司制作，仅限指定接收者使用。
• 不保证交易执行或任何结果的实现。
• 本文件不构成任何投资、税务、法律或会计建议。
• 部分证券可能未在美国注册，仅限合格投资者购买。