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文档总结：土耳其市场策略分析（2018年3月9日）

核心内容概述

本报告由BNPP Paribas集团旗下的Turk Ekonomi Bank A.S.撰写，主要分析了土耳其外汇市场及债券市场的近期动态。报告重点关注了离岸投资组合流动性和本地投资者外汇存款的变化，同时提供了外汇市场及债券市场的关键数据。

主要观点

• 离岸投资组合流动减弱：截至2018年3月2日的一周内，离岸投资者减少了债券投资组合的流入，金额为0.1亿美元，但保持股票投资组合不变。尽管如此，自去年11月中以来，离岸投资者已累计向土耳其市场注入超过9.4亿美元的套利交易资金。
• 套利交易资金增加：套利交易（carry trade）的敞口接近2017年9月的峰值，表明市场参与度上升，这使土耳其里拉面临更大的贬值风险。
• 本地投资者行为：本地投资者在2018年3月2日当周减少了外汇存款12亿美元，但其外汇存款总量仍高于去年11月中水平，显示其仍具备一定的流动性支持能力。
• 市场表现：外汇市场中，USDTRY汇率为3.8258，EURTRY为4.7132，市场波动率显示里拉存在一定程度的波动性。对于债券市场，土耳其本地债券和欧元债券分别吸引了约2.9亿美元和1.5亿美元的流入，而股票投资组合则仅小幅增长0.3亿美元。
• 风险提示：由于离岸套利交易敞口增加，里拉在面对负面市场发展时更加脆弱。此外，市场存在较高的风险，包括流动性风险、市场波动风险以及可能的无限损失风险。

关键信息

外汇市场动态

• USDTRY：3.8258，周变动为+0.5%，日变动为+0.7%。
• EURTRY：4.7132，周变动为+0.4%，日变动为0%。
• 波动率：
  • 1个月：9.27，周变动为+0.06%
  • 3个月：10.64，周变动为-0.56%
  • 1年：13.11，周变动为-0.36%

债券市场动态

• 本地政府债券：
  • 2年期：13.50%，周变动为+0.47%
  • 5年期：12.86%，周变动为+0.49%
  • 10年期：12.34%，周变动为+0.44%
• 主权债券：
  • 2020年6月5日到期：价格为106.3，收益率为3.93%
  • 2026年10月9日到期：价格为95.1，收益率为5.56%
  • 2043年4月16日到期：价格为81.3，收益率为6.36%
  • 2045年2月17日到期：价格为100.6，收益率为6.56%
• 企业债券：
  • Isctr 2021：价格为99.8，收益率为5.40%
  • Garanti 2022：价格为100.9，收益率为4.96%
  • Akbank 2025：价格为96.6，收益率为5.68%
• 通胀挂钩债券：
  • 2年期：10.07%，周变动为+0.36%
  • 5年期：9.71%，周变动为+0.48%
  • 10年期：9.29%，周变动为+0.43%

本地投资者外汇存款

• 截至2018年3月2日，本地投资者外汇存款减少了12亿美元。
• 尽管如此，外汇存款总量仍高于去年11月中水平，显示其具备一定的流动性支持能力。

图表说明

• 图1：展示了离岸投资者在土耳其的组合流动（年至今，单位：十亿美元）。
• 图2：展示了本地投资者的外汇存款（单位：十亿美元）。
• 注释：图2中，土耳其里拉套利交易通过本地银行的离岸外汇敞口变化来衡量，并调整了CBRT的外汇远期拍卖数据。

法律声明

• 本报告由BNPP Paribas集团撰写，非独立研究，仅供营销用途。
• 本报告不构成投资建议，亦不替代专业判断。
• 本报告可能包含模拟表现数据，这些数据不代表实际交易结果。
• 本报告可能涉及BNPP及其关联公司与相关发行人的利益冲突，BNPP及其员工可能在某些情况下与相关发行人存在利益关系。
• 本报告仅用于特定合格投资者，不适用于一般公众。

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