20250403-华龙证券-新势力车企销量点评月报_新势力3月销量同比+82.9_看好后续新品市场表现_9页_677kb

新势力车企3月销量及市场表现总结

核心内容

2025年3月，10家新势力车企合计完成销量24.5万辆，同比大幅增长 +82.9%，环比增长 +31.0%。年初至今累计销量达62.1万辆，同比 +80.5%，显示新势力车企整体销售态势持续向好。

主要观点

1. 智能化赋能新品周期，理想汽车表现突出

• 理想汽车3月交付量达36,674辆，同比 +26.5%，环比 +39.6%。
• 公司推进智能化战略，发布自研自动驾驶架构 MindVLA 和开源操作系统 星环OS，显著提升智驾水平和系统性能。
• 计划于2025年7月和10月推出 i8 和 i6 纯电SUV，预计销量将因充电网络完善和智能化提升而进一步增长。

2. 小鹏汽车全球化布局加速，销量持续增长

• 小鹏汽车3月交付量为33,205辆，同比 +267.9%，环比 +9.0%。
• 2025年1-3月累计交付9.4万辆，同比 +330.8%，远超交付指引上限。
• 小鹏 MONAM03 和 P7+ 成为销量增长的主力，新车型 G6 和 G9 订单表现优秀。
• 公司计划2025年下半年在印尼启动 G6/X9 的本地化生产，并于4-5月推出 G7，进一步推动销量增长。

3. 零跑汽车实现盈利，新品与技术输出助力成长

• 零跑汽车3月交付量为37,095辆，同比 +154.7%，环比 +46.7%。
• 2025年1-3月累计交付8.8万辆，同比 +162.1%。
• 公司实现2024Q4净利润转正，成为第二家盈利的新势力车企。
• B10 新车预售48小时内订单达3.2万辆，表现强劲。
• 与一汽签订战略合作协议，推动技术输出与联合开发，提升业绩增长潜力。
• 利用 Stellantis 海外渠道进行全球化销售，降低关税影响。

4. 其他新势力车企表现亮眼

• 蔚来汽车 3月交付15,039辆，同比 +26.7%，环比 +14.0%，其中乐道品牌销量为4,820辆，但整体表现低于预期。
• 极氪汽车 3月交付15,422辆，同比 +18.5%，环比 +29.1%，后续将推出 007GT 和 9X光辉。
• 埃安汽车 3月交付34,082辆，同比 +4.8%，环比 +63.4%，但1-3月累计交付量同比 -6.5%。
• 深蓝汽车（长安汽车旗下）3月交付24,371辆，同比 +86.8%，环比 +30.1%，智驾系统普及率已达 92.7%。
• 阿维塔 3月交付10,475辆，同比 +108.8%，环比 +18.7%，后续车型订单表现强劲。

关键信息

• 整体趋势：新势力车企销量持续增长，智能化和全球化成为主要驱动力。
• 技术突破：多家车企发布自研智驾系统与操作系统，提升产品竞争力。
• 新品上市：理想、小鹏、零跑等车企均有新品计划，预计将在未来几个月内陆续推出。
• 盈利表现：零跑汽车成为第二家实现盈利的新势力车企。
• 全球化布局：小鹏汽车进入印尼市场，零跑汽车通过海外渠道拓展市场。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，看好新势力车企在智能化、全球化和产品迭代方面的持续增长。
• 个股关注：建议重点关注具备新品储备、全球拓展和智驾能力优势的车企，包括 比亚迪、长城汽车、赛力斯、小鹏汽车-W、理想汽车-W、零跑汽车、吉利汽车 和 长安汽车。
• 盈利预测：
  • 比亚迪：2025年EPS预计为 18.40元，PE预计为 19.6倍，投资评级为 买入。
  • 长城汽车：2025年EPS预计为 1.76元，PE预计为 14.5倍，投资评级为 买入。
  • 赛力斯：2025年EPS预计为 6.20元，PE预计为 20.2倍，未评级。
  • 小鹏汽车-W：2025年EPS预计为 1.45元，PE预计为 57.4倍，未评级。
  • 理想汽车-W：2025年EPS预计为 5.09元，PE预计为 19.4倍，未评级。
  • 零跑汽车：2025年EPS预计为 1.54元，PE预计为 32.8倍，未评级。
  • 吉利汽车：2025年EPS预计为 1.35元，PE预计为 12.3倍，未评级。
  • 长安汽车：2025年EPS预计为 0.82元，PE预计为 15.8倍，投资评级为 买入。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：消费者可支配收入不足可能影响购车意愿。
2. 新车订单不及预期：若新品订单未达预期，可能影响后续销量与现金流。
3. 产能爬坡不及预期：产能不足可能导致交付延迟，影响销量增长。
4. 地缘政治风险：出口目的地发生地缘政治事件可能影响市场拓展。
5. 技术进步不及预期：智驾、电池等技术进展缓慢可能削弱产品竞争力。
6. 重点关注公司业绩不及预期：部分公司可能因行业或自身问题业绩低于预测值。