20230305-财通证券-比亚迪-002594.SZ-节后车市有所回暖_公司销量同比高增长_3页_838kb

报告摘要

公司节后车市销量高增长分析总结

核心内容

公司2023年2月销量表现强劲，总销量达19.3万辆，同比增长112.6%。其中，纯电动乘用车销量9.1万辆（+109.9%），插电混动乘用车销量10.1万辆（+128.0%），新能源商用车销量1991辆（+145.8%），海外销售新能源乘用车15002辆。新能源汽车动力电池及储能电池装机量约为8.95GWh，同比增长94.0%。

节后车市有所回暖，公司销量增速显著高于行业平均水平。根据汽车流通协会预测，2023年2月狭义乘用车零售销量预计135.0万辆（+7.2%），新能源零售销量预计40.0万辆（+46.6%），新能源渗透率达29.6%。公司凭借产品和品牌优势，实现了显著的α特性表现。

公司2023年计划推出5款重磅车型，包括比亚迪海洋网的海鸥、海狮、驱逐舰07，腾势品牌的全新SUV车型，以及仰望品牌的百万级高端SUV U8。这些新车的密集投放将有助于公司销量的持续高增长，并推动品牌价值提升。

主要观点

销量增长显著：公司2月销量同比增长112.6%，远超行业均值。
产品竞争力强：公司通过多款新车型的推出，增强市场竞争力。
品牌价值提升：高端品牌腾势和仰望的上市将提升比亚迪整体品牌形象。
财务预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为165.42亿元、282.28亿元、431.19亿元，对应PE分别为46.42倍、27.20倍、17.81倍，维持“增持”评级。

关键信息

销量数据

总销量：19.3万辆（+112.6%）
纯电动乘用车销量：9.1万辆（+109.9%）
插电混动乘用车销量：10.1万辆（+128.0%）
新能源商用车销量：1991辆（+145.8%）
海外新能源乘用车销量：15002辆

市场表现

狭义乘用车零售销量：135.0万辆（+7.2%）
新能源零售销量：40.0万辆（+46.6%）
新能源渗透率：29.6%

投资建议

投资评级：增持
预计2022-2024年归母净利润：165.42亿元、282.28亿元、431.19亿元
PE估值：46.42倍、27.20倍、17.81倍

财务预测

年度	营业收入(百万元)	收入增长率(%)	归母净利润(百万元)	净利润增长率(%)	EPS(元/股)	PE(X)
2022E	419279	93.98	16542.47	443.23	5.68	46.42
2023E	628584	49.92	28228.24	70.64	9.70	27.20
2024E	918981	46.20	43118.93	52.75	14.81	17.81

财务指标

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	19.4%	13.0%	15.3%	16.1%	16.7%
营业利润率	4.5%	2.1%	6.1%	6.8%	7.2%
净利润率	3.8%	1.8%	5.4%	6.0%	6.3%
ROE(%)	7.4%	3.2%	15.1%	20.5%	23.8%
资产负债率	67.9%	64.8%	72.3%	71.0%	73.6%

风险提示

原材料价格波动
行业竞争加剧
宏观经济下行

总结

公司2023年2月销量表现强劲，大幅跑赢行业增速，显示出其在新能源汽车市场的强大竞争力。新产品发布计划为公司未来的销量增长提供了有力支撑，同时高端品牌的推出有助于提升品牌价值。财务预测乐观，未来三年归母净利润预计持续增长，PE估值逐步下降，投资价值凸显。然而，公司仍需关注原材料价格波动、行业竞争加剧及宏观经济下行等潜在风险。

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