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比亚迪（002594SZ）公司点评总结

比亚迪9月汽车销量环比增长124%，同比增长459%，达到419426辆。其中纯电乘用车销量同比增91%，环比增111%；混动乘用车销量同比增862%，环比增136%。预计公司2024年总销量将突破395万辆。

高端产品矩阵全面落地，腾势、方程豹、仰望等品牌加速推进高端化转型。其中，腾势9月销量达10,299辆，仰望销量310辆，方程豹销量5,422辆。腾势Z9GT正式上市，搭载易三方技术，官方指导价334.8万至414.8万元。
海外销售持续高增长，9月海外销量同比增长177%，预计2024年海外销量将达41万辆。比亚迪已进入77个国家和地区，并持续推进乌兹别克斯坦、泰国、巴西、匈牙利等海外工厂建设。

投资建议方面，预计2024-2026年公司营业收入分别为7297亿元、9078亿元、10664亿元，同比增长211%、244%、175%。预计归母净利润为393亿元、492亿元、611亿元，同比增长309%、25%、244%。给予2025年25倍PE估值，对应目标价422元，维持“买入”评级。

风险提示：新能源销量不及预期、产能释放不及预期、海外扩张不及预期及原材料大幅涨价。

2024年前三季度海外销量为29.79万辆，同比增长105%。财务数据显示，比亚迪在研发投入、毛利率和净利率方面持续提升，公司整体盈利能力增强。