20220620-东海证券-美联储6月议息会议点评_美联储加息75bps落地_5页_977kb

美联储加息75bps落地宏观简评总结

核心内容

2022年6月20日，美联储公布最新利率决议，将联邦基金目标利率上调75个基点至 $1.50% - 1.75%$ 区间，为1994年以来最大单次加息幅度，整体符合市场预期。此次加息旨在应对持续高企的通胀压力，同时确保经济不会出现明显恶化。

主要观点

通胀持续高位，经济动能或将放缓

• 物价方面：5月美国CPI同比上涨 $8.6%$，超出市场预期，显示通胀压力仍未缓解。能源价格因地缘冲突持续走高，对CPI同增贡献最大，交通运输、食品和住宅价格也有所拉动。但核心CPI同比连续两月回落，显示非核心CPI的持续高位运行是当前物价矛盾的主要来源。
• 就业方面：美国失业率连续三个月保持在 $3.6%$，劳动参与率修复至 $62.3%$，劳动力市场复苏情况较好。但鲍威尔预测2023年和2024年失业率将分别升至 $3.9%$ 和 $4.1%$，表明在快速加息背景下，失业率可能小幅上升。
• 经济展望：根据FOMC最新预期，2022和2023年美国GDP增速展望中值均为 $1.7%$，较3月经济展望分别下调 $1.1%$ 和 $0.5%$。主要受贸易逆差扩大和居民储蓄下降影响，美国消费者信心指数也在下降，未来经济增速或将承压。

美联储加息路径与缩表进程

• 加息预期：尽管鲍威尔表示加息75个基点不会成为常态，但市场普遍预期7月仍可能加息75个基点。CME FED Watch显示7月加息75个基点的概率超过 $99%$。
• 利率目标：根据FOMC预期，2022、2023、2024年底联邦基金利率预期中值分别为 $3.4%$、$3.8%$、$3.4%$，表明此轮加息周期可能持续至2023年上半年。
• 缩表进程：美联储已启动缩表，6月起前3个月MBS和国债合计每月缩减规模上限为475亿美元，之后将加快至每月950亿美元。

市场反应与国内影响

• 市场反应：加息后，股市由跌转涨，美元指数回落，美债收益率下行，黄金价格上涨，显示市场对加息的消化。
• 国内影响：在疫情扰动释放后，我国一系列促消费、稳地产政策加码，叠加货币政策中性略偏宽松，5月社融和经济数据均有改善。A股现阶段主要受内因影响，风险相对可控，仍看好国内市场后续的结构性行情。

关键信息

• 加息幅度：75bps，为1994年以来最大单次加息。
• CPI数据：5月CPI同比上涨 $8.6%$，能源分项贡献最大。
• 失业率预测：2023年和2024年分别升至 $3.9%$ 和 $4.1%$。
• GDP增速展望：2022和2023年GDP增速中值均为 $1.7%$，较3月预期明显下调。
• 利率路径：2022年底联邦基金利率预期中值为 $3.4%$，2023年底为 $3.8%$，2024年底为 $3.4%$。
• 缩表计划：6月起前3个月每月缩减规模上限为475亿美元，之后调整为950亿美元。
• 市场反应：股市上涨，美元回落，黄金价格上涨，美债收益率下行。
• 国内政策：促消费、稳地产政策加码，货币政策中性略偏宽松，5月数据改善，A股风险可控。

风险提示与免责条款

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性。
• 报告可能因时间等因素变化，建议关注后续研究报告。
• 分析师承诺与报告内容无利益关系。

附注

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

分析师简介

• 胡少华：博士，正高级研究员，东海证券研究所宏观策略分析师，有多年企业和政府工作经验。
• 李沛：宏观策略分析师，4年证券研究经验，圣安德鲁斯大学金融硕士，四川大学经济学学士。

资格说明

东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。欢迎社会监督，提醒投资者审慎选择合法机构。

联系方式

• 上海：地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦，电话：（8621）20333619，传真：（8621）50585608，邮编：200215。
• 北京：地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F，电话：（8610）59707105，传真：（8610）59707100，邮编：100089。