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国元期货研究咨询部：美联储加息与贵金属走势分析（2022年6月20日）

核心内容

本周贵金属价格受到美联储加息预期和美元指数走强的影响，整体承压。尽管金价有所下跌，但地缘政治风险和经济衰退担忧仍对黄金形成支撑。白银价格走势相对偏弱，但库存减少为银价提供了一定支撑。

主要观点

• 美联储加息：2022年6月15日，美联储宣布将政策利率上调75个基点，创1994年以来最大单次加息幅度。7月再次加息75个基点或50个基点的预期升温，美元指数因此走强，创20年新高。
• 通胀压力：美国5月PPI同比增长10.8%，环比上涨0.8%，连续第23个月环比上涨，表明通胀仍处高位，对美元形成支撑。
• 经济衰退风险：尽管美联储坚持抑制通胀，但经济下行风险增加，可能促使政策更激进，但同时引发市场对经济衰退的担忧，对金价形成支撑。
• 地缘政治影响：俄乌局势持续紧张，加剧了能源危机和通胀预期，避险情绪推动贵金属价格维持支撑。
• 贵金属走势：黄金价格短期维持震荡，白银则因库存减少而略有支撑，但整体承压。

关键信息

一、周度行情回顾

二、基本面分析

1. 美联储加息：6月15日，美联储将政策利率目标区间从0.75%-1.00%上调至1.50%-1.75%，这是自1994年以来最大的单次加息幅度。
2. PPI数据：5月美国PPI同比增长10.8%，环比上涨0.8%，显示通胀压力依然较大。
3. 英国央行与瑞士央行：英国央行如期加息25个基点，瑞士央行意外升息50个基点，市场反应不一。
4. 通胀目标：鲍威尔强调，美联储将坚定把通胀目标锚定在2%。
5. 欧元区通胀：欧元区5月调和CPI同比上升8.1%，环比上涨0.8%，仍为历史最高水平。
6. 俄乌局势：俄罗斯不排除与乌克兰恢复谈判，但乌方未有进展，冲突持续影响能源价格和通胀预期。

三、美元指数

• 美元指数上周突破105，创20年新高。
• 美联储加息预期和美元走强压制贵金属价格。
• 鲍威尔表示加息75个基点不会常态化，但经济衰退风险可能促使进一步紧缩。

四、库存变化

• COMEX黄金库存减少74.12万盎司，COMEX白银库存减少81.30万盎司，银库存减少幅度较大，对银价形成支撑。

五、ETF持仓

• SPDR黄金持仓量为1075.54吨，环比增加6.67吨，持仓处于高位。
• SLV白银持仓量为16909.75吨，环比减少22.96吨，但仍偏高。

六、CFTC净持仓

• 黄金非商业多头持仓减少3760张，空头持仓增加16910张，净持仓为154598张，空头力量较强。
• 白银非商业多头和空头持仓均增加，净持仓为14005张，空头占优。

七、国内期货市场持仓

• 沪金主力持仓减少406手，沪银主力持仓减少10781手，市场交易活跃度有所下降。

技术分析

1. 黄金

• 上周金价在5日均线附近震荡，资金离场。
• 美联储加息压制金价，但经济衰退担忧和地缘政治风险支撑金价。
• 本周需关注鲍威尔讲话，通胀预期、就业数据和加息路径是关键。

2. 白银

• 上周白银呈下跌趋势，波幅低于金价。
• 自去年3月跌破趋势线后，未能有效反弹，短期或继续与黄金保持一致走势。

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