20170827-光大证券-安东油田服务-03337.HK-中期业绩顺利扭亏_利润率显著提升_12页_1mb

安东油田服务（3337.HK）总结

核心内容

安东油田服务（3337.HK）在2017年上半年实现业绩扭亏为盈，展现出强劲的增长势头和盈利能力的显著提升。公司通过优化经营管理、拓展海外市场、提升设备利用率等方式，有效应对行业周期性波动，抓住行业复苏的机遇。

主要观点

• 中期业绩扭亏：2017年上半年公司实现收入8.8亿人民币，同比增长29.9%；净利润0.12亿人民币，同比增长118.8%；每股收益为0.005元人民币，公司不派发中期股息。
• 毛利率与净利率提升：公司综合毛利率同比提升11.7个百分点至37.5%，净利率同比提升14.8个百分点至5.1%。
• 订单增长强劲：上半年新签订单14.1亿人民币，累计在手订单达37.1亿人民币，为历史最高水平。其中海外在手订单达27.9亿人民币，同样创历史新高。
• 项目执行加速：公司已有约30亿人民币的在手订单进入施工阶段，预计全年订单执行速度将显著提升，为业绩增长提供保障。
• 行业复苏迹象明显：随着油价回升及全球原油供需逐步趋近平衡，油气设备与油服行业进入复苏期，活跃钻机数同比大幅增加，显示油企投资回升。
• 战略合作与资本运作：公司通过出售伊拉克子公司股权、引入战略投资者等方式改善财务状况，增强市场竞争力。
• 盈利预测与投资评级：预计公司2017-2019年收入分别为20.2亿、23.6亿、26.7亿人民币，净利润分别为0.45亿、1.10亿、1.56亿人民币，EPS分别为0.02元、0.04元、0.06元人民币。目标价1.0港元，对应2017年1.0倍PB，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

市场表现

• 当前价：0.72港元
• 目标价：1.0港元
• 目标期限：6个月
• 总市值：19.15亿港元
• 总股数：26.60亿股
• 一年最低/最高价：0.68-1.21港元
• 近3月换手率：20.4%

风险提示

• 订单延期风险
• 地缘局势风险
• 汇率波动风险

行业分析

• 原油供需改善：欧佩克与俄罗斯维持减产协议，全球原油供应过剩收窄，供需有望接近平衡。
• 活跃钻机数回升：2017年7月底全球活跃钻机数为2110台，同比增加42.5%，显示油企支出回升，行业景气度有所恢复。
• 美国页岩油产业韧性：尽管油价低迷，美国页岩油企业通过技术升级与成本控制，仍保持一定的投资意愿，推动钻井数回升。

战略进展

• 国际市场拓展：公司在伊拉克、哈萨克斯坦、埃塞俄比亚等海外市场取得显著进展，订单量和作业量持续增长。
• 资本运作：通过出售伊拉克子公司股权、引入战略投资者等方式，改善负债状况，增强资金实力。
• 国内业务复苏：国内鄂尔多斯、贵州等市场项目启动，公司钻机利用率提高，工作量稳定增长。

估值与投资建议

• 目标价：1.0港元
• 投资评级：买入（维持）
• 估值方法：基于2017年1.0倍PB估值，显示公司具备一定投资吸引力。

总结

安东油田服务在2017年上半年实现业绩扭亏，得益于行业回暖、经营管理优化及海外市场拓展。公司订单增长强劲，盈利能力和项目执行速度显著提升，未来增长潜力较大。尽管存在订单延期、地缘局势及汇率波动等风险，但公司仍维持“买入”评级，预计未来业绩将持续改善。