20221214-光大证券-国防军工行业2023年投资策略_国防_军贸_民用_他们都有美好的未来_39页_1mb

国防军工行业2023年投资策略总结

核心内容

国防军工行业在2022年前三季度表现出稳定增长，130家核心军工上市公司实现营业收入同比增长12.16%，归母净利润同比增长6.79%。板块估值处于近10年低位，整体呈现震荡走势，但受益于国防建设、装备更新升级及国产化替代的长期逻辑，板块具备投资价值。

主要观点

• 国防建设为核心驱动力：我国国防建设规划明确，军费持续增长，装备现代化是主要发展方向。
• 军贸市场拓展空间广阔：中国装备出口至海外，如歼10出口巴基斯坦、FK-3出口塞尔维亚，推动国内军工企业收入和利润增长。
• 民用市场带来广阔空间：军民融合政策推动技术向民用领域拓展，如卫星通信、新材料等。
• 国企改革提升效率：军工央企和国企改革措施有助于提升运营效率和盈利能力。
• 军工信息化及电子、新材料、航空、舰船为主线：建议围绕这四大主线进行布局。

关键信息

1. 国防建设

• 国防费增长目标设定为7.1%，高于GDP增速。
• 我国空军装备与美军相比仍存在代际差距，推动装备更新和升级。
• 党的二十大提出机械化、信息化、智能化融合发展，进一步明确发展方向。

2. 军贸市场

• 2022年军贸业务包括歼10出口巴基斯坦、FK-3出口塞尔维亚。
• 国际军贸市场为国内军工企业带来收入和利润增长机遇。

3. 民用市场

• 军民融合政策推动技术向民用领域拓展，如卫星通信、新能源汽车等。
• 民用市场为军工企业带来更广阔的市场空间。

4. 国企改革

• 国企改革三年行动推进，提升军工企业运营效率。
• 中国电科、航空工业集团等均制定改革方案，推动市场化经营机制。

5. 投资主线

• 军工信息化及电子：推荐振华科技、中航光电、航天电器、国睿科技。
• 军工新材料：推荐中简科技、中航高科、光威复材，建议关注西部超导、钢研高纳。
• 航空：推荐中航沈飞、航发动力、中航重机。
• 舰船：推荐中国船舶、中国船舶租赁、中船防务、中国重工。

风险分析

• 研发进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策调整风险
• 原材料价格波动
• 国际形势变化
• 疫情对海外业务影响

投资建议

• 维持行业“增持”评级。
• 建议2023年沿军工信息化及电子、军工新材料、航空、舰船4条主线布局。
• 推荐公司包括振华科技、中航光电、中航高科、光威复材、中航沈飞、中国船舶等。

重点推荐公司

1. 振华科技 (000733.SZ)

• 2022年前三季度营收57.0亿元，同比增长34.2%；归母净利润18.6亿元，同比增长95.0%。
• 维持“买入”评级，盈利预测2022-2024年分别为22.03/27.19/32.59亿元，EPS分别为4.25/5.25/6.29元。
• 当前PE为27/22/18X，未来增长空间较大。

2. 中航光电 (002179.SZ)

• 2022年前三季度营收124.54亿元，同比增长26.09%；归母净利润22.84亿元，同比增长40.74%。
• 维持“买入”评级，盈利预测2022-2024年分别为26.22/33.00/41.05亿元，EPS分别为1.65/2.08/2.58元。
• 当前PE为35/28/23X，估值合理。

3. 中航高科 (600862.SH)

• 2022年前三季度营收33.64亿元，同比增长18.02%；归母净利润6.71亿元，同比增长18.05%。
• 维持“买入”评级，盈利预测2022-2024年分别为7.73/9.43/11.38亿元，EPS分别为0.56/0.68/0.82元。
• 当前PE为44/36/30X，具备长期增长潜力。

4. 光威复材 (300699.SZ)

• 2022年前三季度营收19.40亿元，同比下降1.14%；归母净利润7.50亿元，同比增长21.36%。
• 维持“买入”评级，盈利预测2022-2024年分别为9.81/11.87/13.93亿元，EPS分别为1.89/2.29/2.69元。
• 当前PE为37/31/26X，估值合理。

5. 中航沈飞 (600760.SH)

• 2022年前三季度营收302.79亿元，同比增长20.58%；归母净利润17.40亿元，同比增长22.56%。
• 维持“增持”评级，盈利预测2022-2024年分别为21.87/26.95/32.16亿元，EPS分别为1.12/1.37/1.64元。
• 当前PE为58/47/39X，具备较强增长潜力。

6. 广东宏大 (002683.SZ)

• 2022年前三季度营收68.66亿元，同比增长18.67%；归母净利润3.91亿元，同比增长15.26%。
• 维持“增持”评级，盈利预测2022-2024年分别为5.80/6.88/8.05亿元，EPS分别为0.77/0.92/1.08元。
• 当前PE为37/31/27X，市场空间广阔。

7. 中国船舶 (600150.SH)

• 2022年前三季度营收385.92亿元，同比增长0.96%；归母净利润14.63亿元，同比增长256.35%。
• 维持“增持”评级，盈利预测2022-2024年分别为7.22/27.09/73.51亿元，EPS分别为0.16/0.61/1.64元。
• 当前PE为157/42/15X，具备较大增长空间。

结论

国防军工行业在国防建设、装备更新升级、国产化替代及军贸民用拓展等多重因素推动下，具备长期增长潜力。板块估值处于低位，具备投资价值。建议投资者关注军工信息化及电子、新材料、航空、舰船等核心主线，重点关注振华科技、中航光电、中航高科、光威复材、中航沈飞、广东宏大、中国船舶等重点企业。