深度报告-20210601-德邦证券-东鹏饮料-605499.SH-深度报告_能量特饮粘性高_鹏程百亿小目标_34页_3mb

东鹏饮料深度报告总结

核心内容

东鹏饮料（605499.SH）作为中国能量饮料行业的领先企业，凭借高性价比的产品定位和差异化的营销策略，成功在竞争激烈的市场中脱颖而出。公司以“东鹏特饮”为核心产品，构建了丰富的产品矩阵，并通过全国化扩张和产能建设，进一步巩固市场地位。2021年，公司首次公开发行股票，为全国化和品牌建设提供强有力的支持。

主要观点

• 行业前景广阔：能量饮料市场增长迅速，预计未来五年保持8%的增速，2025年市场规模将达660亿元。
• 差异化竞争：东鹏特饮通过高性价比和PET塑料瓶包装，打破了红牛罐装市场的垄断，成功拓展中低端市场。
• 全国化布局：公司采用“东莞模式”，先打特通渠道再切入现代流通渠道，2020年经销商数量达到1600家，覆盖终端门店超过120万家。
• 品牌营销策略：公司通过“一元乐享”等促销活动，不仅提升消费者粘性，也增强渠道利润，带动终端销售。
• 产品创新：推出“东鹏加氮”、“东鹏0糖”等新品，满足消费者对健康化、多样化的需求。
• IPO助力发展：募集资金约17.32亿元，用于生产基地建设、营销网络升级、信息化建设、研发中心建设等，全面增强公司核心竞争力。

关键信息

市场表现

• 当前股价：88.68元
• 52周内股价区间：66.63-88.68元
• 总市值：35,472.89百万元
• 总股本：400.01百万股
• 流通A股：40.01百万股

财务数据预测

• 2021-2023年营收预测：70.80亿元、94.93亿元、124.36亿元
• 2021-2023年归母净利润预测：12.19亿元、16.89亿元、22.71亿元
• 2021-2023年EPS预测：3.05元、4.22元、5.68元
• 2020年净利润率：16.38%
• 2021Q1净利润率：19.98%

市场格局

• 红牛市占率从2011年的90%降至2020年的55%，为国产品牌提供发展机会。
• 东鹏特饮市占率快速提升至15.4%，位列行业第二。
• 2020年能量饮料业务收入占比达93.88%，成为公司主要收入来源。

渠道建设

• 公司采用“经销商—邮差/批发商—终端门店”模式，构建了广泛的销售网络。
• 2020年经销商数量达1600家，终端门店超过120万家，根据渠道跟踪，终端门店已增长至150万家。
• “一元乐享”活动推动消费者参与，增强品牌影响力，同时提高终端利润，加速渠道扩张。

投资建议

• 首次覆盖并给予“买入”评级，基于公司未来全国化扩张的良好预期。

风险提示

• 新品表现不及预期
• 竞争加剧
• 疫情反复

行业分析

增长动力

• 消费升级：能量饮料消费人群扩大，从体力劳动者扩展至白领、学生等。
• 新兴渠道：外卖、快递等新兴业态为能量饮料带来高粘性消费群体。
• 场景拓展：从传统加班、熬夜等场景扩展到聚会、旅行、电竞等休闲场景。

市场格局

• 中国能量饮料市场呈现“一超多强”格局，红牛占据主导地位，但国产品牌如东鹏特饮正逐步崛起。
• 东鹏特饮凭借性价比和差异化产品，成功抢占市场份额。

产品矩阵

• 主要产品：东鹏特饮、东鹏加氮、东鹏0糖等。
• 包装规格：250ml金罐、250ml金瓶、500ml金瓶。
• 价格策略：主打低价格策略，500ml金瓶价格为5元，性价比高。

营销策略

• 品牌年轻化：通过赞助综艺节目、植入电影、电竞赛事等方式，提升品牌影响力。
• 饱和式营销：加强“地面广告”投放，如公交车、站台等，提升品牌辨识度。
• 促销活动：“一元乐享”活动提升消费者参与度，增强品牌粘性。

产能扩张

• 募投项目：公司IPO募投项目总投资约25.10亿元，其中拟用募集资金约17.32亿元。
• 新增产能：募投项目全部达产后，公司将新增110万吨产能，提升产品供应能力。
• 生产基地布局：公司已在广东、安徽、广西等地建设生产基地，并计划在重庆和南宁进一步扩建。

对比Monster Energy

• 差异化定位：东鹏特饮与Monster Energy早期战略相似，主打性价比和差异化产品。
• 渠道拓展：东鹏饮料通过“一元乐享”活动提升终端利润，与Monster Energy的营销策略形成对比。

总结

东鹏饮料凭借高性价比的产品、差异化的营销策略以及全国化的渠道布局，成功在能量饮料市场占据一席之地。随着产能扩张和品牌建设的持续推进，公司有望进一步扩大市场份额，实现持续增长。本次IPO为公司发展提供了有力支持，预计未来三年公司营收和利润将保持快速增长。投资者可关注其全国化扩张及新品表现，以把握行业增长红利。