20241103-开源证券-西麦食品-002956.SZ-公司信息更新报告_业绩稳步增长_线上渠道主动调控_4页_879kb

西麦食品（002956SZ）公司信息更新报告总结

摘要：
西麦食品（002956SZ）维持“增持”评级，当前股价为128.1元。2023年前三季度公司实现营业收入143亿元，同比增长26.5%，归母净利润11亿元，同比增长17.1%。第三季度单季营收46亿元，同比增长6.5%，净利润增长显著主要得益于政府补贴增加，但扣非净利润同比略微下滑。

主业动态：
燕麦类产品仍为公司核心业务，其中冷食燕麦增速较快，主要因2023年德赛康谷并入贡献增量。纯燕麦和复合燕麦维持稳定增长。新业务如蛋白粉和燕麦奶持续推进，新品推广顺利。线上渠道调整为应对消费疲软，费用率下降，但收入增速有所放缓；线下渠道表现稳健，尤其零食量贩渠道增长明显。

财务分析：
2023年毛利率同比下降至42.82%，主要受原材料波动影响。销售费用率显著下降，叠加政府补贴增加，净利率提升至9.17%。预计2024-2026年归母净利润将分别增长78%、229%和189%，对应PE分别为231、188、158倍。2025年随着成本下行，盈利能力有望进一步改善。

风险提示：
宏观经济下行、市场竞争加剧及主营业务销售不及预期均对公司前景构成潜在风险。

财务摘要：
收入持续增长，净利润率稳步提升，估值指标显示公司具备较强成长性，资产负债率较低，现金流健康，ROE稳定增长。

本报告仅供机构客户及专业投资者参考，普通投资者需谨慎对待投资决策。