20221118-创元期货-棉花周报_棉花市场近18年行情复盘_46页_4mb

棉花市场近18年行情复盘总结

一、复盘总结

1.1 价格走势影响因素总结

棉花作为经济作物，兼具农产品与工业品特性，产业链复杂，受多种因素影响。主要影响因素包括：

• 供需关系：供应量是影响价格的最重要因素，而播种面积是供应量的根本决定因素。
• 政策调控：国家收储、抛储、目标价格补贴、进口配额等政策对国内市场有显著影响。
• 宏观经济环境：如金融危机、通货膨胀、货币政策宽松等对棉花价格形成宏观扰动。
• 天气因素：干旱、降雨、风暴等天气变化对棉花产量和价格有短期炒作效应，但长期影响有限。
• 国际贸易形势：中美贸易摩擦、纺织服装出口关税等对需求端产生重要影响。
• 行业周期性：纺织服装行业产能扩张与收缩对棉花需求有显著影响。

1.2 国内外棉花价格走势背离根源：不同的供需格局

我国是全球最大的棉花生产与消费国，常年存在200万吨以上的产销缺口，需大量进口棉花。因此，国内棉花价格常受国家政策调控和进口影响，与国际价格出现阶段性背离。但总体趋势仍保持一致，主要是因全球供需格局变化所致。

二、棉花价格走势年度表现与其影响因素

2.01 2003/04年度：全球供应过剩，棉价承压下行

• 特点：全球供应过剩，需求未明显增长。
• 因素：国家进口配额集中发放，加剧供应压力。
• 结果：郑商所棉花期货合约上市初期震荡下跌，跌幅达17%。

2.02 2004/05年度：供应压力释放，需求预期好转

• 特点：国内供需趋于平衡，国际棉价因美国减产而上涨。
• 因素：纺织品出口配额取消，纺织行业需求预期好转。
• 结果：国内外棉价同步上涨，但国内因进口棉大量到港，价格回调。

2.03 2005/06至2007/08年度：供应压力释放，需求预期好转

• 特点：国内供需基本平衡，国际棉价因美国减产而上涨。
• 因素：美国玉米价格高企导致棉田转种玉米，棉花产量减少。
• 结果：国内价格震荡，国际价格强势上涨。

2.04 2008/09年度：金融危机爆发，外需快速萎缩，悲观消费预期带动期价下跌

• 特点：全球经济危机引发需求萎缩，棉花价格暴跌。
• 因素：金融危机、美国减产、市场悲观情绪。
• 结果：国内棉价跌至10000元/吨左右，国家频繁抛储未能稳定价格。

2.05 2009/10年度：需求复苏，棉价稳步上涨

• 特点：需求复苏，库存紧缺。
• 因素：国家调控政策、进口配额释放、纺织服装出口回暖。
• 结果：棉价稳步上涨，市场情绪改善。

2.06 2010/11年度：需求预期转变主导棉花行情走势

• 特点：棉花价格暴涨，后期回落。
• 因素：天气炒作、需求预期乐观、资金推动。
• 结果：棉花价格最高涨幅达117%，后期因需求疲软回落。

2.07 2011/12至2013/14年度：政策托市，棉价脱离供求关系

• 特点：国内价格受收储政策主导，脱离基本面。
• 因素：国家临时收储、目标价格补贴试点。
• 结果：价格脱离供需关系，后期因抛储政策与预期差异而波动。

2.08 2014/15年度：储备棉政策空档期，直补政策与市场需求主导走势

• 特点：收储政策退出，价格波动加剧。
• 因素：纺织服装出口放缓、国内需求疲软。
• 结果：价格震荡，市场恐慌情绪明显。

2.09 2015/16年度：国储库存压力显现，抛储政策的预期与现实主导棉价走势

• 特点：前期价格暴跌，后期因抛储延迟而反弹。
• 因素：国储库存压力、抛储政策调整。
• 结果：价格先跌后涨，波动剧烈。

2.10 2016/17年度：供减需增，新棉抢收，后期储备棉抛售压力加快销售

• 特点：供应减少，需求增加，价格阶段性上涨。
• 因素：新棉抢收、储备棉抛售、纺织服装行业需求乐观。
• 结果：价格先涨后跌，震荡调整。

2.11 2017/18年度：乐观消费预期为天气炒作提供基础，宏观扰动主导价格走势

• 特点：价格冲高回落，天气炒作与政策影响并存。
• 因素：极端天气、中美贸易摩擦、纺织服装出口增加。
• 结果：价格震荡上涨，后期因贸易摩擦回落。

2.12 2018/19年度：供宽，虚弱，预期悲观

• 特点：供应宽松，需求疲软。
• 因素：全球供应过剩、中美贸易摩擦、疫情冲击。
• 结果：价格大幅下跌，市场情绪悲观。

2.13 2019/20年度：供应充足，需求温和复苏，棉价震荡上涨

• 特点：疫情冲击下价格下跌，但后市预期乐观。
• 因素：疫情缓解、经济刺激政策、需求恢复。
• 结果：价格震荡上涨，市场情绪逐步回暖。

2.14 2020/21年度：后疫情时代，全球性消费复苏，棉价稳步上涨

• 特点：全球消费复苏，棉花价格稳步上涨。
• 因素：疫情控制、经济刺激政策、订单回流。
• 结果：价格稳步上涨，市场预期积极。

三、引申内容

3.1 中美纺织服装出口贸易关税

• 影响：关税政策对棉花进口和纺织品出口产生直接影响，影响国内棉花价格与国际价格联动性。

3.2 全球棉花播种面积变化及影响因素

3.2.1 全球棉花播种面积年度变化

• 趋势：全球播种面积呈现波动变化，受天气、经济、政策等多重因素影响。
• 关键年份：如2003/04、2006/07、2008/09等年份，播种面积显著变化，对价格产生影响。

3.2.2 中国播种面积与政策影响

• 特点：国内播种面积受政策调控影响较大，如进口配额、收储政策等。
• 影响：政策变化对国内棉花供应和价格形成直接影响。

3.2.3 美国播种面积与影响因素

• 特点：美国播种面积受玉米等作物价格影响较大，玉米价格高企导致棉田转种玉米。
• 影响：播种面积变化对国际棉价有显著影响，尤其是美国市场。

总结

棉花价格的走势主要由供需关系、政策调控、天气变化、宏观经济和国际贸易形势等多重因素共同决定。近18年来，国内棉花价格受政策影响显著，而国际价格则更多反映全球供需变化。总体来看，供应量是价格波动的核心因素，而播种面积是影响供应的关键。同时，政策的预期与现实差异对价格走势也有重要影响。在宏观经济和国际贸易形势变化下，棉花价格也会呈现阶段性波动。