20170407-第一上海证券-新力量New_Force总第2804期_13页_632kb

总第2804期总结

核心内容概述

本报告为2017年4月7日发布，内容涵盖港股大市分析、两家公司（江南集团、中国中药）的研究分析以及公司访问要点（联众）。此外，还提供了环球市场概况，包括对美国、欧洲市场的分析及即将公布的重要经济数据。

大市分析

• 市场走势：港股大盘在24100至24500区间窄幅盘整11个交易日后，有进入短期突破的可能。习特会和非农数据是市场关注的焦点。
• 恒指表现：恒指收报24274点，下跌0.52%；国指收报10276点，下跌0.85%。
• 市场情绪：市场观望情绪浓厚，沽空比例为12.32%，显示多空对峙的可能。
• 行业动态：雄安概念股因涨幅过大出现回调，内银股和内险股承压，而内房股表现较好，显示市场对政策压力的逐步消化。
• 操作建议：建议保持正面态度，继续选股跟进。

公司研究

江南集团（01366）

• 业绩表现：2016年全年收入和归属股东净利润同比分别下降0.6%和24%，但下半年营收有所好转。
• 毛利率和净利润率：毛利率同比下降1.3个百分点至14.9%，净利润率下降1.9个百分点至5.8%。
• 海外市场：海外市场收入同比增长26.5%，新增柬埔寨和文莱市场，但贡献较小。
• 目标价和评级：目标价下调至1.30港元，维持买入评级。重要风险包括铜价下跌、电网招标进度慢、新产能投产慢。

中国中药（00570）

• 业绩表现：2016年收入增长76.1%至65.3亿元，归属股东净利润增长77.1%至9.7亿元，业绩略超预期。
• 配方颗粒业务：配方颗粒收入同比增长21.8%至43.6亿元，毛利率提升4.1个百分点至59.6%。
• 成药板块：收入下降20.4%，毛利下降27.8%，主要受去库存、招标降价影响。
• 未来展望：公司积极布局配方颗粒市场，预计未来三年成长性良好，提高目标价至6.0港元，维持买入评级。

公司访问要点：联众（06899）

• 公司背景：公司成立于1998年，2014年上市，已转型为棋牌竞技化公司。
• 2016年业绩：全年收入8.7亿元，同比增长13.2%；非游戏业务收入增长45.3%，贡献显著。
• 业务亮点：
  • 德州扑克业务增长超过35%，成为重要收入来源。
  • 旗下子公司涵盖棋牌、电竞、娱乐项目竞技化及衍生业务开发。
  • WPT是公司的重要资产，全球知名赛事品牌，与FOX体育签订5年协议。
• 合作与战略：与米高梅酒店合作，提升赛事影响力及货币化水平。
• 行业地位：公司掌握头部产业资源，具备较强的市场竞争力。

环球市场概况

• 市场情绪：观望习特会和非农数据，美中概股指数修复下跌。
• 美股表现：道指微升，能源、金融及资源板块表现强劲；半导体及科技股分化。
• 欧洲市场：欧股回补美股跌幅，德拉吉强调宽松政策，能源股带动回升。
• 大宗商品与外汇：油价回升至一个月高位，金价小幅上涨；LME基本金属出现波动。
• 重要经济数据：
  • 德国工厂订单月环比预测值4.00%，前值-7.40%。
  • 美国非农就业人数预测值18万人，前值23.5万人。
  • 美国失业率预测值4.70%，前值4.70%。
• 市场波动：VIX指数长期低于15，投资者需关注非农数据及企业业绩高峰。

估值与评级表

主要观点与关键信息

• 大市方面：港股进入短期突破机会，习特会和非农数据是重要催化剂。
• 公司方面：
  • 江南集团虽全年业绩倒退，但下半年表现改善，维持买入评级。
  • 中国中药业绩略超预期，配方颗粒业务增长强劲，提高目标价。
  • 联众转型成功，业务增长稳定，具备较强的市场竞争力。
• 环球市场：美中概股指数修复下跌，非农数据和企业业绩高峰期值得关注，VIX指数显示市场情绪平稳。
• 风险提示：关注原材料价格波动、行业竞争及政策变化。