20230207-湘财证券-证券行业周报_全面注册制落地_打开券商业务发展空间_11页_1mb

证券行业周报总结

核心内容

2023年2月7日发布的湘财证券行业周报，聚焦于证券行业在全面注册制改革背景下的发展变化与投资机会。报告指出，随着全面注册制改革的启动，资本市场将进一步扩容，推动券商业务空间的拓展。同时，当前券商板块估值处于历史低位，市场情绪逐步修复，具备配置价值。

主要观点

• 市场回顾：春节后第一周（1.30-2.3），券商指数小幅下跌1.5%，跑输沪深300指数0.5个百分点，PB估值1.26x，处于近十年的9%分位。市场交投活跃，日均股基成交额环比上升29%，北向资金净买入342亿元。
• 行业周数据：
  • 经纪业务：市场成交额显著提升，日均股基成交额达11063亿元。
  • 投行业务：股权融资规模221亿元，环比下降46%，其中IPO融资61亿元（环比增长141%），再融资159亿元（环比下降58%）。
  • 资本中介业务：两市融资融券余额1.55万亿元，环比上升2.7%，融券余额占比提升，两融余额占A股总流通市值比例达2.27%。
• 行业动态：
  • 全面注册制落地：2月1日，全面实行股票发行注册制改革启动，主板上市门槛放宽，新增市值标准，取消“无形资产”及“未弥补亏损”限制，允许红筹企业上市。
  • 交易制度优化：主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，优化临时停牌机制，且新股上市首日即可纳入融资融券标的。
  • 投行业务受益：注册制下IPO审核流程更市场化，发行时间缩短，推动资本市场扩容，投行业务直接受益。科创板和创业板仍存在跟投制度，对券商的定价和筛选能力提出更高要求。
  • 跟投收益波动：2019-2021年券商跟投浮盈显著，但2022年因新股定价偏高和市场低迷，首次出现浮亏。
• 投资建议：建议关注全面注册制改革及财富管理两条主线，维持行业“增持”评级。

关键信息

市场表现

• 上证指数：基本持平
• 深证成指：上涨0.6%
• 沪深300指数：下跌1%
• 创业板指：下跌-0.2%
• 非银金融（申万）：下跌2.3%，跑输沪深300指数1.3个百分点
• 券商指数：下跌1.5%，跑输沪深300指数0.5个百分点，PB估值处于历史低位

周涨幅与跌幅前五券商

投行业务表现

• IPO融资：2022年IPO融资规模61亿元，环比增长141%
• 再融资：再融资规模159亿元，环比下降58%
• 投行收入：2022前三季度投行业务收入达492亿元，占收入比重16%，2019-2022年投行收入同比增速分别为+30%、+39%、+4%、+6%

跟投制度影响

• 科创板跟投：强制要求保荐机构相关子公司参与战略配售，跟投比例2%-5%，获配股份有24个月限售期。
• 创业板跟投：跟投与否取决于发行人盈利情况、发行价格等因素，因此参与项目较少。
• 跟投收益：2019-2021年券商跟投浮盈分别达26.1亿、123.2亿、122.8亿，但2022年因定价偏高和市场低迷首次出现浮亏。

资本中介业务发展

• 融资融券余额：1.55万亿元，环比上升2.7%
• 两融余额占比：2.27%，环比上升0.04个百分点
• 股票质押：质押股数3985亿股，占总股本5.17%，质押市值3.48万亿元，环比上升1.7%

公司重要公告

• 西部证券：2022年归母净利润4.04亿元-4.74亿元，同比下降66.41%-71.37%
• 中泰证券：2022年归母净利润54,000万元-64,800万元，同比下降79.75%-83.13%
• 财达证券：2022年归母净利润约2.70亿元-3.20亿元，同比下降53%-60%
• 中原证券：2022年归母净利润约10,300万元，同比下降约79.93%
• 太平洋：2022年预计亏损5.30亿元-3.70亿元
• 红塔证券：2022年归母净利润3,357.17万元，同比下降97.87%
• 东兴证券：2022年归母净利润45,000万元-55,000万元，同比下降约66.71%-72.76%
• 西南证券：2022年归母净利润约2.50亿元-3.75亿元，同比下降约64%-76%

投资建议

• 投资主线：全面注册制改革及财富管理
• 行业评级：增持
• 估值优势：券商板块估值处于历史低位，具备配置价值

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 权益市场波动加剧，行业竞争加剧
• 监管政策收紧

分析师声明

• 张智珑为湘财证券分析师，具有证券投资咨询执业资格
• 报告基于合法获取的信息，不构成投资建议

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月收益率与沪深300指数相差-5%-5%
• 减持：未来6-12个月收益率落后沪深300指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月收益率落后沪深300指数15%以上

重要声明

• 本报告仅供湘财证券客户使用
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