证券行业深度-全面注册制打开券商业务发展空间-湘财证券_21页_1mb

全面注册制改革正式落地，推动资本市场发展，提升市场包容性和市场化水平。注册制明确各板块定位，优化审核流程，放宽主板上市条件，并推动发行定价市场化，允许新股上市首日即作为融券标的，扩大券源范围。券商在投行业务中收入稳定增长，头部券商在行业中占比提升，但跟投机制增加资本压力，并对定价能力提出更高要求。经纪业务受益于成交量增加和两融规模扩大，头部券商券源优势明显。财富管理需求上升，但需应对市场精度提升的投资难度。当前券商板块估值处历史底部，安全边际高。建议关注投行业务和财富管理主线，维持“增持”评级。

风险提示：经济复苏不及预期、注册制实施进度慢于预期、行业竞争加剧、监管政策收紧。