公用事业行业深度_污水处理产业升级_行业迎来新局面_15页_896kb

污水处理行业分析总结

核心内容

污水处理行业正经历从“规模增长”向“提质增效”、“资源再生”的产业升级阶段。政策支持与PPP模式的推广为行业提供了稳定的资金保障和运营机制。行业需求主要来自生活污水，其排放量远超工业污水，且增速较快。随着水质标准的提升，提标改造和污泥无害化处置成为行业发展的重点。

主要观点

1. 政策推进与产业升级

• 污水处理行业需求迫切，水处理问题对环境和供用水安全构成挑战。
• “十三五”规划明确污水处理及再生利用投资目标为5644亿元，推动行业向高质量发展转型。
• PPP条例纳入立法，PPP证券资产化等政策为行业提供了投资保障。
• 污水处理从增量提覆盖率向增效提质转变，资源的无害化与再利用成为趋势。

2. 细分子行业前景

• 水质监测、膜法水处理等细分领域需求增长显著。
• 高精专技术公司及具有可持续盈利能力的企业将受益。

3. 投资建议

• 未来12个月内给予“增持”评级。
• 建议关注具有污水处理业务经验、污泥无害化或再生水利用技术的水务公司，以及技术创新能力强的细分子行业公司。

关键信息

行业数据

• 2017年1-3月，行业销售收入为504.90亿元，累计增长12%；利润为31亿元，累计增长83.4%。
• 预计2017年主营业务收入将达到488亿元，利润总额达到53.1亿元。

技术发展

• 常见污水处理技术包括活性污泥法、生物膜法、MBR膜法等。
• MBR+DF双膜工艺可实现地表Ⅱ类水质，具备较高市场潜力。
• 随着水质标准提升，提标改造需求增加，技术型公司有望受益。

区域发展

• 东部沿海省份（如广东、江苏、山东、浙江、上海、天津）污水处理率较高，市场较为成熟。
• 中西部地区污水处理率偏低，未来将是行业发展的重点区域。
• 雄安新区等新区建设将释放污水处理需求，利好相关上市公司。

投资标的

• 表8列出了部分重点公司业绩预测和市盈率：
  • 首创股份 (600008): 股价7.51元，17年EPS为0.16元，PE为43.71倍，投资评级为“谨慎增持”。
  • 兴蓉环境 (000598): 股价6.09元，17年EPS为0.35元，PE为17.54倍，投资评级为“谨慎增持”。
  • 中电环保 (300172): 股价11.85元，17年EPS为0.24元，PE为46.34倍，投资评级未列。
  • 聚光科技 (300203): 股价29.60元，17年EPS为1.27元，PE为23.59倍，投资评级未列。
  • 碧水源 (300070): 股价21.78元，17年EPS为0.83元，PE为25.30倍，投资评级为“谨慎增持”。

风险因素

• 环保政策推进低于预期，可能影响行业发展速度。

行业展望

1. 技术驱动产业升级

• 污水处理技术将成为产业升级的核心，A²/O法、MBR膜法等将逐步取代传统工艺。
• MBR+DF双膜工艺在高水质要求地区具有广泛应用前景。

2. 向综合型水环境服务商转型

• 水处理企业将拓展至生态城市建设、水系综合治理等领域。
• 绿色城市与流域治理将成为未来重点发展方向。

3. 市场规范化与专业性提升

• PPP模式推动市场规范化，提升环保项目的专业门槛。
• 专业污水处理公司将在市场中更具竞争力，尤其是拥有核心技术的公司。

4. 行业景气度维持高位

• 行业景气度自2016年以来稳中有升，水质监测、膜法水处理等细分行业表现亮眼。

投资策略

• 关注具备核心技术、污水处理经验丰富的水务公司。
• 关注技术创新能力强、盈利可持续的细分子行业公司。
• 重点布局江浙、京津冀等水处理需求较大的区域。

总结

污水处理行业正处于产业升级的关键阶段，政策支持与市场需求推动行业向高质量发展转型。未来重点在于技术升级、提标改造与资源再生利用。建议投资者关注具备核心技术和丰富经验的水务公司及细分子行业龙头，同时注意政策推进不及预期的风险。