2017-公用事业行业：污水处理产业升级，行业迎来新局面_18页-1mb

污水处理行业分析总结

核心内容

污水处理行业在“十三五”期间迎来转型升级的关键阶段，政策支持与市场需求共同推动行业向高质量、高效能方向发展。随着环保意识的提升和水资源短缺问题的加剧，行业投资规模不断扩大，预计未来五年污水处理相关投资将达5644亿元。同时，行业整体景气度维持高位，技术升级和细分领域发展成为新的增长点。

主要观点

• 政策推动与产业升级：政府对水环境治理高度重视，PPP条例纳入立法，推动污水处理市场化进程。污水处理行业正从“规模增长”转向“提质增效”，提标改造与污泥无害化处置成为重点。
• 技术进步与应用：先进的污水处理技术如MBR（膜生物反应器）和A²/O+MBR工艺在提高出水水质、减少污泥产生方面具有显著优势，未来应用前景广阔。
• 细分行业前景：水质监测、膜法水处理等细分行业因政策支持和市场需求增长而前景明朗，高精专型公司更具竞争力。
• 投资建议：分析师建议关注具有核心技术、污水处理业务经验丰富、兼有污泥无害化或再生水利用技术的水务公司，以及技术创新能力强的细分行业公司。对污水处理行业给予“增持”评级。

关键信息

行业经济数据

• 2017年1-3月销售收入为504.90亿元，累计增长12%。
• 利润为31亿元，累计增长83.4%。
• 预计2017年主营业务收入将达到488亿元，利润总额53.1亿元。

投资评级与估值

• 行业评级：增持。
• 关注股票：首创股份、兴蓉环境、碧水源等。
• 估值数据：
  • 首创股份（600008）：PE（17E）43.71，PBR 3.48。
  • 兴蓉环境（000598）：PE（17E）17.54，PBR 2.02。
  • 碧水源（300070）：PE（17E）25.30，PBR 4.23。

“十三五”主要目标

• 污水处理率：城市达到95%，县城≥85%。
• 污泥无害化处置率：城市提高至75%，县城力争60%。
• 污水管网规模：新增12.59万km，提高污水收集效率。
• 污水处理设施规模：从21744万m³日增至26766万m³日。
• 污泥无害化处置设施规模：从2653万t/日增至4158万t/日。

行业发展展望

1. 技术升级：A²/O法、MBR膜法等技术将成为主流，MBR+DF双膜工艺可达到地表Ⅱ类水质，具有广阔前景。
2. 市场规范化：PPP模式推动环保项目专业化，利好“小而美”的专业污水处理公司。
3. 细分行业增长：水质监测、膜法水处理等细分领域因政策支持和市场需求增长而前景良好。

区域发展情况

• 东部发达地区：广东、江苏、浙江、上海等地污水处理率高，提标改造空间大，市场成熟。
• 中西部地区：污水处理率普遍偏低，市场潜力大，未来建设重点将向中西部下沉。
• 重点区域：江浙地区因水质问题突出，水处理需求强烈，具有更强的发展动力；京津冀地区因水资源匮乏，再生水利用前景广阔。

风险因素

• 环保政策推进低于预期。

投资策略

• 关注具有核心技术、污水处理业务经验丰富、兼有污泥无害化或再生水利用技术的水务公司。
• 关注技术创新产出丰富的细分行业相关公司。
• 建议投资者在了解全面信息后，结合自身情况做出投资决策，不依赖分析师评级作为唯一参考。

行业子行业概述

污水处理行业主要由以下子行业组成：

1. 水污染处理设计施工：技术门槛较低，有利于公司扩大市场。
2. 水处理设备制造：技术与资金决定竞争力，技术型业务利润率高。
3. 运营服务：注重资源的无害化与再利用，发展前景广阔。

分析师信息

• 分析师：冀丽俊
• 联系方式：Tel: 021-53686156，E-mail: jilijun@shzq.com
• SAC证书编号：S0870510120017

数据来源

• 政策数据：国务院、发改委、住建部等。
• 经济数据：WIND、上海证券研究所。
• 公司数据：相关上市公司年报、财务数据等。

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

免责条款

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者应结合自身情况和完整报告内容进行分析和决策，不依赖分析师评级作为唯一依据。
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