20170502-上海证券-公用事业行业深度：污水处理产业升级，行业迎来新局面_18页_1mb

污水处理行业分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国污水处理行业的现状、技术发展、子行业前景及投资策略，分析了行业在“十三五”期间的政策导向和市场机遇。

主要观点

• 行业背景：我国水资源分布不均，人均水资源占有量低，水环境问题严峻。污水处理需求迫切，政府政策密集推进，行业迎来升级。
• 政策支持：政府高度重视水环境治理，推出PPP条例、提标改造、污泥无害化处置等政策，推动行业向“提质增效”转型。
• 技术发展：污水处理技术向高效、节能、智能化方向发展，MBR（膜生物反应器）和双膜工艺（MBR+DF）成为新兴技术代表，能够实现高质量出水，适用于再生水利用。
• 子行业分析：污水处理行业主要包括水污染处理设计施工、水处理设备制造和运营服务，其中运营服务因技术门槛低、利润率高而备受关注。
• 区域发展：东部沿海省份如广东、江苏、浙江、上海等污水处理市场成熟，而中西部地区污水处理覆盖率低，未来增长潜力大。
• 投资建议：未来12个月内给予污水处理行业“增持”评级，重点关注具备核心技术、污水处理经验丰富的公司，以及在细分子行业有突出表现的公司。

关键信息

• “十三五”规划目标：污水处理率将从2015年的91.9%提升至2020年的95%，污泥无害化处置率从53%提升至75%。
• 行业投资规模：预计到2017年污水处理及相关业务收入将达488亿元，利润总额达53.1亿元。
• 技术趋势：MBR、A²/O+MBR、MBR+DF等技术将推动污水处理行业向高效、高质量方向发展。
• 投资重点：重点关注碧水源、首创股份、兴蓉环境、中电环保、聚光科技等公司，因其在污水处理技术、运营服务、细分子行业等方面表现突出。
• 风险因素：环保政策推进不及预期是主要风险。

投资情况

• 行业评级：维持“增持”评级，行业基本面看好，预计行业指数将强于基准指数5%。
• 投资策略：关注具备核心技术、污水处理经验丰富的公司，以及在水质监测、膜法水处理等细分子行业表现优异的公司。
• 重点公司：
  • 碧水源 (300070)：具备MBR+DF双膜工艺，出水水质达到地表II类，具有显著技术优势。
  • 首创股份 (600008)：业务覆盖广泛，污水处理业务经验丰富，具备良好的盈利能力和增长潜力。
  • 兴蓉环境 (000598)：污水处理服务毛利率较高，具备较高的盈利可持续性。
  • 中电环保 (300172)：业务多元，污水处理业务毛利率较高，具备良好的技术实力。
  • 聚光科技 (300203)：环境监测系统业务毛利率高，业绩增长迅速，具备较高的市场竞争力。

行业数据预测与估值

行业展望

• 产业升级：污水处理行业将从增量扩张转向提质增效，注重资源的无害化与再利用。
• 市场规范化：随着PPP立法推进，市场将更加规范，专业污水处理公司将受益。
• 细分子行业：水质监测、膜法水处理等细分子行业前景明朗，利好“高精专”技术公司。

风险提示

• 政策推进：环保政策推进不及预期可能影响行业发展。
• 市场变化：行业竞争加剧，技术门槛提高，需关注公司技术实力与市场竞争力。

总结

污水处理行业在政策支持和技术进步的双重推动下，进入转型升级的关键阶段。行业将更加注重技术含量和资源再利用，未来增长空间广阔。建议投资者关注具备核心技术、污水处理经验丰富的公司，以及在细分子行业表现优异的公司。同时，需警惕政策推进不及预期的风险。