20170502-上海证券-公用事业行业深度_污水处理产业升级_行业迎来新局面_17页_955kb

公用事业行业污水处理分析总结

核心内容

本报告分析了2017年污水处理行业的发展现状、政策支持、技术趋势及投资机会，重点围绕“十三五”规划背景下污水处理行业的转型升级和市场前景。

主要观点

1. 污水处理产业升级，政策推进保驾护航

• 行业挑战：我国水资源分布不均，水环境污染问题严重，污水排放对环境和供水安全构成威胁。
• 政策支持：政府高度重视水环境治理，推动污水处理产业升级，明确“提质增效”和“再生利用”方向，投资总额预计达5644亿元。
• PPP模式：PPP条例纳入立法，PPP证券资产化等措施为行业投资运营提供保障。

2. 细分子行业前景明朗，关注盈利可持续性公司

• 细分行业增长：水质监测、膜法水处理等细分行业需求快速增长，技术壁垒高、盈利能力强的公司更具投资价值。
• 技术导向：建议关注“高精专”技术型公司，提升污水处理效率和水质标准。

3. 投资建议

• 评级：未来12个月内给予行业“增持”评级。
• 重点区域：雄安新区、江浙沪等经济发达地区污水处理需求释放，相关公司受益明显。
• 技术导向：建议关注具备污水处理经验、污泥无害化或再生水利用技术的水务公司，以及技术创新能力强的细分子行业公司。

关键信息

行业数据

• 2017年1-3月：销售收入504.90亿元，累计增长12.00%；利润31.00亿元，累计增长83.40%。
• 污水排放：2015年全国污水排放量达735.3亿吨，生活污水占比达72.79%，污水处理率提升空间大。

技术分析

• 主流工艺：包括A/O法、A²/O法、SBR法、BAF、MBR等。
• MBR技术优势：出水水质高，处理效率强，适用于用地紧张、需高水质标准的区域。
• MBR+DF双膜工艺：可实现地表Ⅱ类水标准，前景广阔，目前仅有碧水源具备该技术。

子行业分析

• 子行业包括：水污染处理设计施工、水处理设备制造、运营服务。
• 毛利率差异：不同业务类型毛利率差异较大，技术型业务毛利率普遍较高。

区域分析

• 东部发达地区：污水处理率较高，市场成熟，提标改造需求大。
• 中西部地区：污水处理率偏低，未来建设重点下沉，需求增长潜力大。
• 重点区域：江浙沪等地区政策支持力度大，具备较高发展潜力。

数据预测与估值

行业发展展望

1. 产业升级蓄势待发，向综合型水环境服务商转型

• 技术升级：提标改造成为重点，MBR、A²/O等技术将广泛应用。
• 综合服务商：企业通过并购扩展产业链，向水环境综合治理转型，碧水源、北控水务等公司具备优势。

2. 市场步入规范化，“小而美”专业污水处理公司受益

• 市场规范化：PPP立法推动环保项目专业化，减少非专业企业参与。
• 成长型公司：具有污水处理经验的公司更易实现盈利可持续性。

3. 行业景气度维持高位，细分子行业发展向好

• 行业景气度：2016年以来保持稳中有升，环保行业长期看好。
• 细分行业：水质监测、膜法水处理等细分子行业表现突出，技术导向型企业前景广阔。

风险因素

• 政策推进低于预期：环保政策执行力度不足可能影响行业发展。

投资策略

• 行业评级：维持“增持”评级，预计行业基本面良好，指数将强于基准。
• 个股选择：关注碧水源、首创股份、兴蓉环境等具备核心技术与业务经验的公司。

分析师信息

• 分析师：冀丽俊
• 联系方式：Tel: 021-53686156；E-mail: jilijun@shzq.com
• 证书编号：S0870510120017

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，指数将弱于基准指数5%

免责条款

• 信息来源：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
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• 利益冲突：公司或其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易。

总结：污水处理行业在“十三五”政策推动下进入提效提质阶段，技术升级和细分行业发展成为关键驱动力。重点关注具备核心技术、污水处理经验丰富的公司，如碧水源、首创股份、兴蓉环境等。同时，行业风险主要来自政策推进不及预期，投资者需谨慎评估。