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国泰君安期货-能源化工石油沥青周度报告总结

核心内容概述

本报告由国泰君安期货研究所王涵西撰写，发布于2025年4月20日，旨在分析当前石油沥青市场的价格走势、供需变化及市场风险。报告涵盖了市场回顾、价格与价差分析、基本面数据及风险提示等内容。

市场回顾

• 市场观点：本期沥青市场跟随原油震荡偏强。
• 价格走势：
  • 本周国内沥青均价为3530元/吨，环比下跌27元/吨。
  • 北方价格相对坚挺，南方价格承压。
• 区域表现：
  • 山东中石化齐鲁下调50元/吨，地炼报价止跌回升至3470-3500元/吨。
  • 华东中石化领跌150元/吨，成交价3400-3570元/吨。
  • 华北报价3540-3550元/吨，部分炼厂延迟投产，终端偏好山东低价资源。
• 供需动态：
  • 厂库下降但社会库仍增，出货平乏。
  • 长三角地区需求平淡，刚需为主。
• 未来展望：
  • 下周山东部分炼厂复产，供应增加。
  • 南方主力炼厂维持间歇生产，资源充裕。
  • 价格走势仍以震荡为主，关注原油走势及南方累库情况。
• 风险提示：
  • 原油持续反弹
  • 炼厂超预期复产复工

价格与价差分析

• 期货价格与成交持仓：
  • 期现价差结构显示，市场整体呈现震荡走势。
  • 基差与月差数据反映区域价格差异，山东、华北、长三角等地区基差有所波动。
• 现货价格：
  • 重交沥青与马瑞原油价格关系显示，沥青价格受原油走势影响。
• 价差表现：
  • 北方价格支撑较强，南方供应宽松压制价格。

基本面数据

需求分析

• 国内沥青出货量：
  • 54家样本企业周度出货量为36.7万吨，环比增加14.7%。
  • 山东、东北地区变化最为明显，山东东明石化复产带动出货量上升。
• 改性沥青产能利用率：
  • 69家样本企业改性沥青产能利用率为6.4%，环比增加1.1%，同比减少0.1%。
  • 北方地区天气晴好，下游复工加快，带动生产积极性；南方地区恢复缓慢。

供应分析

• 周度产量：
  • 国内沥青周度总产量为50.2万吨，环比增加3.3万吨（增幅7%），同比增加3.1万吨（增幅6.6%）。
  • 1-4月累计产量为885.1万吨，同比减少3.7万吨（降幅0.4%）。
• 库存变化：
  • 截止2025年4月17日，国内沥青样本厂库库存共计96.4万吨，较4月14日增加1.5%。
  • 华东地区库存增长明显，主要因主力炼厂间歇复产及提产后供应增加，但终端需求不温不火，导致库存累积。
  • 其他地区库存变化相对平稳。

关键信息总结

• 价格趋势：沥青价格整体震荡，北方价格相对坚挺，南方受低价船运资源冲击价格承压。
• 供需格局：北方需求以刚需为主，支撑价格；南方供应宽松，压制价格，区域分化持续。
• 产量与库存：沥青产量环比小幅上升，库存整体累库，华东地区增幅最大。
• 改性沥青：产能利用率小幅提升，北方复工加快，南方恢复缓慢。
• 市场展望：短期价格以震荡为主，关注原油走势及南方累库情况。

风险提示

• 原油价格持续反弹可能带动沥青价格上涨。
• 炼厂超预期复产复工可能加剧供应宽松，压制价格。

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