20240607-德邦证券-长安汽车-000625.SZ-5月深蓝_启源交付环比提升_长安成为首批L3级智能网联汽车试点单位_4页_861kb

长安汽车公司（000625 SZ）2024年6月7日公司点评：维持“买入”评级

核心观点
长安汽车5月销量创新高，同比增长33%，其自主品牌海外扩张和新能源业务表现亮眼，智能化进程加速。维持“买入”评级，目标估值PE逐步下降。

一、销量数据表现

• 5月销量：207万辆，同比+33%，环比-16%，自主品牌171万辆（+47%），自主乘用车123万辆（+13%）。
• 海外表现：5月海外销量33万辆（+729%），1-5月累计出口174万辆（+808%）。
• 新能源：5月新能源销量55万辆（+878%），1-5月累计235万辆（+727%）。

二、事件驱动与战略进展

（1）新产品与交付

• 深蓝品牌：
  • 5月交付14,371辆（+1,098%），L07、S05等新车亮相，已覆盖全国订单中心。
• 启源品牌：
  • 5月交付13,557辆（+146%），规划2025年推出10款全新“王牌”数智产品。
• 阿维塔：
  • 5月交付4,569辆（+1629%），旗下07款新车发布（纯电/增程双动力）。

（2）海外市场拓展

• 泰国布局：
  • 2023年11月正式进军泰国市场，泰国新能源基地2025年投产（初期产能10万台）。
  • 苏州蓝S07获泰国4月BEV销冠，累计订单突破3,000辆。
  • 泰国本地化率目标80%（2026年起）。

（3）智能化突破

• L3自动驾驶：
  • 6月4日成为首批试点单位，旗下SL03i车型配备城市拥堵场景L3自动驾驶系统，具备任务执行、远程支援等功能。

三、投资分析与盈利预测

• 盈利预测：

  • 2024-2026年归母净利润预计818.6亿、1,027.7亿、1,263.9亿元，对应PE分别为16、13、10倍。
  • 维持“买入”评级，目标估值逐步下行。

• 风险提示：

  • 市场竞争加剧、新能源转型不及预期、智能化进程延迟、新车销量不达预期。

四、财务表现与估值（关键数据点）

五、市场表现（附对比图）

自2023年6月以来，长安汽车股价波动高于沪深300，2023年全年销量突破255万辆，新能源转型明显加速。

免责声明
本报告信息来自市场公开信息，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。