深度报告-20240724-浙商证券-长安汽车-000625.SZ-长安汽车深度报告_强产品周期临近_华为经济型智驾首次赋能_深蓝S07__28页_2mb

长安汽车正处于“第三次创业”阶段，聚焦“燃油转电动智能”转型，通过“香格里拉”（新能源战略）、“北斗天枢”（智能化战略），以及即将实施的“海纳百川”（全球化战略）三大行动，布局电动化、智能化与全球市场扩展。公司股权结构稳固，实际控制人为兵器装备集团，自主品牌在销量与利润贡献中占比提升，2023年归母净利润1133亿元，同比增长453%。

2024年为核心产品周期年：三大新能源品牌（启源、深蓝、阿维塔）密集发布新车。
启源推出中大型数智新车E07，搭载SDA架构；深蓝发布S07，搭载华为乾崑智驾ADSSE，抢占经济型市场；阿维塔07即将发布，进入增程领域。这些车型有望加速销量增长。华为与长安签订投资合作备忘录，拟成立合资公司，深化智能系统合作（含乾崑智驾：高阶辅助驾驶、智能泊车），进一步增强产品竞争力。

财务上，2023年营收15129亿元，CAGR179%；净利率6.28%，ROE16.5%。YOY为237%/141%/95%；归母净值8368-13137亿，PE1724-1098倍，维持“买入”评级。

公司加速全球化，2024H1出口285万辆，同比增60%，目标“四年三百万辆”。新能源汽车市场份额提升，但面临价格竞争、技术落地不及预期等风险。结合电动智能化与全球化优势，维持“买入”。

核心结论：产品焕新、华为赋能推动销量与估值提升，风险包括技术演进不确定及海外政策扰动。