20170414-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_突破所有的预期_美国仅半年增产近80万桶__25页_1mb

报告摘要

每周油记总结：美国原油增产超预期，全球供需再平衡推迟

核心内容

本周美国能源信息署（EIA）周报数据显示，美国原油产量在半年内突破了市场预期，从2016年10月的849.5万桶/日增至923.5万桶/日，增产接近80万桶/日。这一增长速度远超2013-2014年的峰值时期，表明美国页岩油产业正在快速扩张。

主要观点

美国原油产量增长显著：美国原油产量增长速度超出市场预期，表明页岩油技术进步和政策支持（如特朗普的能源独立诉求）推动了增产。
净进口量下降：随着产量的增加，美国原油净进口量持续走低，成为影响库存变化的关键因素。
全球供需再平衡推迟：由于OPEC减产及美国增产，全球原油供应端变化幅度较小，供需再平衡时间可能推迟。
油价可能受多重因素影响：若OPEC延长减产，油价可能短期跳升，但美国页岩油生产商可能通过套期保值手段进一步打压油价。

关键信息

美国原油产量与净进口

美国原油产量从849.5万桶/日增至923.5万桶/日，半年增产约80万桶/日。
美国原油产量已接近历史峰值960万桶/日，若保持当前增速，2017年可能突破该记录。
美国原油净进口量持续下降，成为库存变化是否超预期的关键。

原油库存情况

原油库存降至533.377百万桶，较上周减少2.166万桶。
原油库存高于合理区间，但趋势显示库存减少。
原油储备天数为32.7天，较上周减少0.8天。

汽油与柴油库存

汽油库存降至236.13百万桶，高于合理区间。
柴油库存降至150.221百万桶，高于合理区间。
汽油与柴油库存均高于合理区间，但趋势显示库存减少。

炼厂运营与油品消费

美国炼厂开工率升至91.0%，较上周增加0.2个百分点。
油品消费量增加17.6万桶/日，高于合理区间。
消费柴汽比为0.500，高于合理区间；生产柴汽比为0.510，较上周下降1.2个百分点。

价格与价差

原油现货均价为44.64美元/桶，较上周上升1.95美元/桶。
汽油零售价格为每加仑253.4美分，柴油零售价格为每加仑258.2美分。
炼油加权价差为23.01美元/桶，实际价差为25.86美元/桶。
汽油-原油价差为25.16美元/桶，柴油-原油价差为20.59美元/桶。

市场影响分析

美国原油增产可能抵消OPEC的减产，从而对全球油价形成下行压力。
若OPEC延长减产，近月端油价可能跳升，但美国页岩油生产商可能通过套期保值手段进一步打压油价。
美国成品油库存高于合理区间，表明市场仍存在一定的供需失衡。

风险提示

地缘政治因素和厄尔尼诺现象可能对油价产生较大干扰。
市场对原油价格的波动需谨慎对待，投资者应考虑自身投资目标、财务状况和需求。

图表摘要

图表1：美国原油产量（千桶/日）显示半年内显著增长。
图表2：美国原油净进口（千桶/日）显示持续下降趋势。
图表3：美国原油库存（百万桶）及合理区间显示库存下降但仍高于合理水平。
图表4：原油库存剔除趋势影响及油价涨幅显示库存与油价关系。
图表5：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶）显示库存与价格的互动。
图表6：美国汽油库存（百万桶）及合理区间显示库存高于合理区间。
图表7：美国柴油库存（百万桶）及合理区间显示库存高于合理区间。
图表10：美国油品消费（千桶/日）及合理区间显示消费量上升。
图表15：美国炼厂开工率及合理区间显示开工率小幅上升。
图表16：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）显示价差上升。
图表17：美国汽柴油-原油实际裂解价差（美元/桶）显示实际价差上升。
图表18：美国汽柴油价差（美分/加仑）及盈利空间（美元/桶）显示价差缩小，盈利空间上升。
图表19：美国汽油超常库存与汽油-原油价差显示库存减少，价差上升。
图表20：美国柴油超常库存与柴油-原油价差显示库存减少，价差下降。
图表21：美国成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值显示库存上升，价差增加。

研究团队简介

郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院及罗格斯大学物理和天文学系，熟悉能源产业链及经济周期模型。
王见鹿：研究助理，毕业于英国华威大学经济、政治与国际关系学。
陶伊雪：研究助理，毕业于麦考瑞大学国际贸易与商法硕士。

联系方式

华北：袁泉、张华、饶婷婷、巩婷婷
华东：王莉本、文襄琳、洪辰
华南：刘晟、易耀华
国际：唐蕾、王小乐

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评级说明

投资建议基于沪深300指数，时间段为报告发布之日起6个月内。
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行业投资评级包括看好、中性、看淡。

总结

美国原油产量在半年内增长显著，远超市场预期，显示出页岩油产业的强劲复苏。这一增长趋势可能影响全球原油供需平衡，推迟再平衡时间。同时，美国原油净进口量下降、炼厂开工率上升、成品油库存变化等数据均表明美国能源市场正在发生结构性调整。油价可能受OPEC减产政策和美国页岩油增产的双重影响，存在短期波动的风险。投资者需关注市场动态及政策变化，谨慎评估风险与收益。

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