石油开采行业月报：EIA下调全球日供应41万桶，三季度库存或下降？-20190528-信达证券-13页_1mb

原油月报总结

核心内容

本报告为2019年5月28日发布的石油开采行业月报，主要分析全球原油供需和库存情况，并结合EIA、OPEC和IEA的预测，评估2019年下半年全球原油市场走势。报告指出，尽管OPEC产量保持稳定，但伊朗原油出口受制裁影响大幅下降，导致全球供应减少，同时美国页岩油产量增长，对市场形成一定支撑。整体来看，2019年5月原油价格下跌与市场基本面一致。

主要观点

1. 全球原油库存走势

• OPEC预测：2019年2-3季度全球原油库存下降，4季度库存上升。
• IEA预测：2019年2季度库存下降，3-4季度库存上升。
• EIA预测：2019年2-3季度库存下降，4季度库存上升。
• 本报告预测：2019年3季度库存下降，4季度库存再次上升。
• 2019年5月23日全球原油浮仓库存为129百万桶，较4月18日增加20百万桶（+18%），表明库存压力上升。

2. 全球原油供应情况

• EIA预测2019年全年平均全球原油供应为101.11百万桶/日，较上月下调41万桶/日。
• OPEC预测全年平均供应为99.77百万桶/日。
• IEA预测全年平均供应为100.65百万桶/日。
• 本报告预测全年平均供应为100.65百万桶/日，全年边际供应增加160.6万桶/日。

3. 美国原油供应

• 美国7大页岩油区2019年4月产量达841万桶/日，占本土48州产量的71.89%。
• 7大页岩油区完井率回升至103%，其中Permian地区完井率为91%。
• 美国页岩油产量的持续增长对全球供应形成支撑。

4. OPEC+减产执行情况

• OPEC+成员国2019年4月累计减产117万桶/日，执行率为144%。
• 减产目标为120万桶/日，是否延长减产协议将在2019年6月25日至26日的OPEC+会议上决定。
• OPEC仍有约40万桶/日的增产空间，若下半年继续减产，供应可能进一步收紧。

5. 伊朗原油供应变化

• 美国对伊朗原油进口豁免于2019年5月2日到期，导致伊朗出口大幅下降。
• 截至2019年5月25日，伊朗原油出口降至31.9万桶/日，较4月下降近80万桶/日。
• 伊朗关闭部分油轮AIS信号以规避制裁，导致出口数据难以准确统计。

6. 全球原油需求预测

• EIA预测全年平均需求为101.37百万桶/日，较前月下降2万桶/日。
• OPEC预测全年平均需求为99.93百万桶/日，较前月上调3万桶/日。
• IEA预测全年平均需求为100.58百万桶/日，较前月下降2万桶/日。
• 本报告预测全年平均需求为100.66百万桶/日，同比增速为1.40%。

关键信息

• 供应与需求失衡：全球原油供应与需求存在小幅差距，2019年全年平均供应略高于需求。
• 伊朗出口限制：美国制裁导致伊朗原油出口锐减，成为影响全球供应的重要因素。
• 美国页岩油增长：美国页岩油产量持续增长，完井率突破100%，对全球市场形成支撑。
• 库存变化趋势：2019年2-3季度库存预计下降，4季度回升，但5月库存增加表明市场仍面临压力。
• OPEC+减产执行：OPEC+减产执行率较高，但若执行率下降，可能对市场供应产生影响。
• 风险因素：地缘政治和厄尔尼诺现象对油价有较大干扰，需密切关注。

图表说明

• 图表1-3：OPEC、IEA和EIA对全球原油供需及库存的预测。
• 图表4-5：本报告对2019年全球月度和季度供需及库存的预测。
• 图表6：全球原油浮仓库存变化。
• 图表7：彭博原油新闻热度。
• 图表8-16：全球原油供应、需求及同比增速预测，以及美国页岩油区产量和完井率数据。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗制裁、中东局势等可能影响供应和价格。
• 气候因素：厄尔尼诺现象可能影响全球原油需求。
• 数据统计问题：伊朗关闭AIS信号导致出口数据不准确，需谨慎解读。

研究团队简介

• 左前明：能源行业首席分析师，博士，注册咨询（投资）工程师，具有丰富的能源研究经验。
• 陈淑娴：研究助理，北京大学双学士，金融数学与经济学背景。
• 洪英东：研究助理，清华大学博士，专注于石油化工行业研究。

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投资建议评级

总结

本报告基于EIA、OPEC和IEA的预测，分析了2019年全球原油供需与库存的变化趋势。核心结论是，尽管OPEC维持减产，但伊朗出口大幅下降，导致全球供应减少，而美国页岩油产量增长对市场形成支撑。5月原油价格下跌与库存增加趋势一致，显示市场供需关系趋于宽松。未来需关注OPEC+会议对减产协议的决定，以及地缘政治和气候因素对市场的潜在影响。