20231111-华创证券-_债券周报_每周高频跟踪_淡季影响开始显现_12页_1mb

本周债券周报分析了2023年11月第一周的市场动态，主题围绕淡季效应显现，尤其是投资和地产领域的实际需求下降。总体上，宏观政策预期偏强提振信心，但季节性因素导致工业生产、需求热度降温。关键领域包括通胀（食品价格跌幅收窄，但水果加速上涨）、进出口（集运价格回调，但CCFI指数上行）、工业（动力煤、钢材开工率回落，铜价微涨）、投资（水泥价格微涨但不及预期，房地产成交面积环比降幅超季节性、二手房成交放缓）、消费（地铁客运量下降，油价继续下跌）。风险提示为“宽信用”政策可能超预期，抑制债券市场情绪。

• 概述: 淡季影响从11月第一周开始显现，投资和地产方面需求疲软，政策支持有限。
• 通胀: 猪肉和蔬菜价格跌幅收窄，但仍低于往年季节性水平，水果价格加速上涨。
• 进出口: 集运价格小幅回调，欧美航线需求回落，但CCFI指数续涨，反映部分区域运力恢复。
• 工业: 动力煤、钢材和铜价格变动，开工率多回落，钢铁去库趋缓，玻璃期货情绪偏强。
• 投资: 新房成交环比降幅超季节性，同比转负，地产销售动能转弱；二线城市放松土地限价或提振拿地。
• 消费: 地铁出行量环比下降，乘用车零售放缓；国际油价延续下跌。
• 风险: 关注政策超预期或高频数据回暖对债券情绪的影响。