20231111-浙商证券-债市高频周报_存单价格高位震荡_超长债表现强势_19页_3mb

债券市场周报总结

流动性

过去一周（2023年11月6日-10日），资金面边际收敛，R和DR利率普遍上行，流动性分层加剧。同业存单价格高位震荡，1年期国股行存单收益率达260%，发行利率多数上升。未来一周，若央行无宽松操作，非银机构需警惕资金面扰动，但MLF到期和货币政策工具可能推动宽松，同业存单收益率预计难快速回落，但可能存在下行空间。

微观结构

过去一周，国债长端和超长端表现较强，利率曲线整体走平。信用债中长端强势，收益率下行排序为二级资本债>城投债>国债。债基久期水平小幅回升，长期债基数量增加；整体杠杆率提升，券商杠杆率显著；市场呈现进攻性策略。期债做多情绪强，可能带动现券表现。

未来展望

预期未来三周同业存单到期量较大，收益率难大幅上行，但随着到期量缓和，长期配置价值显现。资金面走向依赖央行政策，若降准或降息逻辑支撑，流动性可能缓和，利率债需求可能分化。

风险提示

潜在风险包括经济数据边际改善、稳增长政策超预期、权益市场大级别上涨或货币政策收紧，可能导致债券收益率上行或市场调整。风险因素还包括资产负债结构变化、中美利差波动等。

• 关键数据：资金利率上行，存单收益率高位；期限利差有所调整，邻长期国债利差收窄。
• 总体观点：短期债券市场表现分化，需关注政策变化和资金面动态。