20250213-浦银国际证券-业绩再超预期_后续关注什么__7页_844kb

AppLovin公司研究报告总结

业绩再超预期

• 2024年第四季度业绩表现强劲：AppLovin公司2024年第四季度收入达1373亿美元，同比增长440%，超市场预期86%；
  净利润为599亿美元，净利率同比提升256个百分点至436%；
  调整后EBITDA为848亿美元，同比增长率高达618%，远超市场预期。
• 2025年一季度指引强劲：公司预计2025年第一季度收入为1355亿美元至1385亿美元，同比增长区间为28%-31%；
  预计调整后EBITDA将达855亿至885亿美元，维持高利润率，优于市场预期。

业务发展战略

• 转向纯广告平台：公司已与剥离Apps业务，预计交易对价为9亿美元，完成后将显著提升利润率；
  过去广告业务集中在游戏领域，现正拓展至电商等新领域。
• 电商业务持续增长：电商广告业务2024年收入同比增长73%，目前已有数百家电商客户参与试点；
  预计年底电商业务占总营收比例将由目前的5%上升至10%，形成业务惊喜。
• 平台自动化计划：将利用AI代理（AIAgents）实现广告投放和归因自动化，提升全球广告客户覆盖能力。

投资评级与建议

• 上调目标价至535美元，维持“买入”评级；
• 调整后2025/2026年收入预测分别为45亿/56亿美元，调整后EBITDA率为79%-80%；
• 纳入标普500指数或为短期股价驱动因素。

风险提示

• 业务拓展不及预期；
• 广告行业隐私政策变化；
• 移动游戏行业增长放缓；
• 竞争加剧风险。

图表引用（选摘）：
• 图表1-3：PLI盈利预测与财务指标、目标价情景
• 图表4：浦银国际目标价
• 图表5：互联网行业覆盖公司评级名单

📈 更高目标价与乐观情景显示较强增长潜力，需关注风险因素变化