20241107-浦银国际证券-业绩大超预期_电商拓展为当前重点_7页_769kb

报告摘要

AppLovin（APPUS）研究报告总结

业绩表现

AppLovin第三季度（3Q24）收入达1198亿美元，同比增长39%，超出市场预期59%。净利润为434亿美元，净利率达36%。调整后EBITDA为722亿美元，超出市场预期124%，EBITDA率为60%，较上年同期提升117个百分点。公司四季度收入指引为1240亿至1260亿美元，同比增长30%-32%，调整后EBITDA指引区间为740亿至760亿美元，EBITDA率为60%。

收入驱动因素

软件平台业务增长强劲：收入835亿美元，同比增长66%，环比增长17%。持续的技术改进（如AXON引擎）推动收入及调整后EBITDA率扩张至78%。
应用业务增长平缓：收入363亿美元，同比增长1%，EBITDA率较低（19%），非公司重点业务，预计未来保持稳定。

战略发展重点

电商领域拓展：前期试点测试效果良好，广告效果与传统渠道相当。公司正整合资源扩大规模，并计划于明年全面开放，预计将逐步贡献实质性收入。
投资与评级：浦银国际上调目标价至213美元（对应股价上涨26%），维持"买入"评级，基于其游戏业务优势、AI技术整合潜力及电商拓展的催化剂效应。

风险因素

移动游戏行业增长放缓、广告隐私政策变化及行业竞争加剧可能导致业绩不及预期。

盈利预测与市场评估

浦银国际预测AppLovin未来两年收入将持续增长（2024E/2025E收入分别为46/54亿美元），调整后EBITDA率将进一步提升（至57%/61%）。股价 TARGET 价213美元对应2025年高估值预期。相比市场，公司估值仍具提升空间。

市场与其他公司对比

图表显示，AppLovin在互联网行业中的股价表现及估值动态，与其他电商、游戏及SaaS类公司（如阿里巴巴、京东、腾讯）对比显示其成长性和潜在价值。

Abstract from legal restrictions: The report contains detailed financial projections, market analysis, and recommendations regarding AppLovin, reflecting Pangyang International Securities’ evaluation of its business model, market position, and growth opportunities.

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