20240202-中财期货-纸浆投资策略周报_港口去库缓慢_纸浆重心或将下移_14页_1mb

纸浆投资策略周报分析总结

核心逻辑

• 供应端：智利Arauco公司下调报价（针叶浆银星下调15美元/吨，阔叶浆明星持平，本色浆金星下调30美元/吨），海外报价松动，成本支撑减弱。12月进口突破历史高位（总进口323万吨），进口量显著增加，尤其针叶浆和阔叶浆，进口利润维持低位，进口窗口关闭。
• 需求端：白卡纸产量环比减少21%，需求淡稳为主；双胶纸和铜版纸产量小幅下降，行业生产稳定但下游需求疲软，走货缓慢；生活用纸产量小幅增加，但临近春节，企业停机计划增多，需求转淡。
• 库存动态：港口总库存186万吨（环比略降），但去库态势减缓，常熟港累库明显；春节假期临近，预计累库加剧，库存或进一步上升。
• 市场展望：纸浆期货重心下移（如SP05收于5698元/吨，价差走缩），现货跌幅小于期货，基差走强；进口和需求因素利空盘面价格。
• 操作建议：关注SP5-9价差走阔机会，纸浆价格面临回调压力，建议谨慎，结合市场变化调整持仓。