科创板计算机行业专题报告未来已来估值多元_22页_1mb

科创板计算机行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了科创板计算机行业的基本情况、估值方法及未来发展趋势，强调了云计算、人工智能和信息安全作为主要发展方向，并提出了针对不同发展阶段的估值建议。

主要观点

1. 科创板计算机行业现状

• 行业占比：计算机行业占科创板总申报量的 18.5%，其中 20家 企业属于该行业，主要分布在 人工智能、云计算、新兴软件、信息安全 等细分领域。
• 细分板块分布：信息安全和新兴软件是受理企业最多的两个板块，分别有 5家，合计占 25%；其次为云计算、人工智能和大数据。
• 政策支持：科创板鼓励科技创新型中小企业，尤其在新一代信息技术、人工智能、云计算等领域，政策导向明确。

2. 未来趋势

• 技术融合：IT发展与通信、电子等领域的融合趋势显著，尤其在 移动互联网、云计算、大数据、人工智能 等技术驱动下，生产效率将有显著提升。
• 物联网与5G：随着 5G 的发展，物联网时代即将来临，推动信息网络复杂度和网络安全需求的提升。
• 行业增长：数据化程度高的行业（如安防、医疗、金融等）将率先受益于人工智能技术的落地。

关键信息

1. 估值方法

2. 估值方法选择依据

• 导入阶段：技术未成熟，收入不稳定，建议采用 VM估值法。
• 加速阶段：技术逐步成熟，收入快速增长但尚未盈利，建议采用 PS估值法。
• 成长阶段：收入和利润稳定，建议采用 PE估值法。

3. 云计算行业分析

• IaaS厂商：建议使用 EV/EBITDA 估值，因其前期投入大，折旧摊销显著。
• SaaS厂商：建议使用 PS 估值，因其收入稳定，但盈利尚未显现。
• 案例参考：以 亚马逊 为例，其 IaaS业务 采用 EV/EBITDA 估值，估值倍数基本稳定在 30X。

4. 人工智能行业分析

• 导入阶段：以 Face++ 为例，技术尚处于发展初期，尚未盈利，建议采用 VM估值法。
• 加速阶段：以 Mobileye 为例，收入快速增长但利润微薄，建议采用 PS估值法。
• 成长阶段：以 Mobileye 为例，进入盈利阶段，建议采用 PE估值法。

风险提示

• 行业景气度下行风险：若技术发展放缓，行业整体可能面临增长压力。
• 市场或投资者情绪激烈变化：市场波动可能影响估值体系的稳定性。

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上。

附录：关键数据与图表

• 图1：科创板受理公司领域分布
• 图2：科创板受理公司细分板块分布
• 图3：DCF计算公式
• 图4：科创板相关企业产业链
• 图5：三要素决定基础层将是巨头间的博弈
• 图6：Face++三层平台架构
• 图7：人工智能的发展路径
• 图8：AWS云业务增长远高于电商业务
• 图9：电商业务占比仍然很高
• 图10：亚马逊全球GMV及电商估值倍数
• 图11：AWS等IaaS巨头资本开支高增长
• 图12：亚马逊EV/EBITDA已基本保持在30X水平
• 图13：Adobe产品线
• 图14：Adobe历年收入结构变化
• 图15：云转型加速收入、利润、净利率提升
• 图16：Adobe PS、PE历年表现
• 图17：Face++技术布局
• 图18：Face++产品布局
• 图19：Face++云应用锁
• 图20：Mobileye发展时间表
• 图21：加速阶段，净利持续走低
• 图22：Mobileye研发投入情况
• 图23：成长阶段，净利回正

数据来源

• 上交所
• 财通证券研究所
• Wind
• Euromonitor
• 公司官网
• 企查查
• 高盛

估值案例

• Face++：VM指数为 0.16，参考值为 0.5。
• Mobileye：在成长阶段采用 PE估值法，2016年PE（TTM）为 122倍，年底市值/当年净利润为 77倍。

结论

科创板计算机行业受益于政策支持和技术趋势，以 云计算、人工智能、信息安全 为主导。随着行业进入不同阶段，应采用相应的估值方法，如 EV/EBITDA、PS、PE 等。同时，行业面临一定的风险，但整体仍具备增长潜力，建议 增持。