家电行业板块24年中期策略：把握长期稳健回报，挖掘结构增量机会-240526-国金证券-39页_2mb

家电行业分析与投资建议

一、投资逻辑与核心观点

1. 白电行业：龙头企业受益于稳定高分红、低估值及外销恢复。当前估值中枢提升空间较大，政策层面推动以旧换新，具备长期投资价值。
2. 出口小家电：扫地机器人出海逻辑清晰，自主品牌加速渗透；代工企业受益于库存周期与客户结构优化。
3. 黑电行业：技术追赶韩企，MiniLED技术助力高端化突围，海外市场增长前景广阔。
4. 可选消费小家电：行业进入存量竞争阶段，龙头优势逐渐显现，中小品牌生存压力加大。

二、白电板块表现与展望

1. 业绩增长确定性：白电内销稳健，外销恢复；以旧换新政策叠加消费升级，推动需求结构升级。
2. 估值修复：低估值+高分红推动板块上行，出口订单持续改善，成本压力整体可控。
3. 推荐标的：海尔智家、美的集团、海信家电、长虹美菱。

三、小家电与黑电分析

1. 小家电：内销低迷，抖音红利边际递减；中小品牌盈利能力承压，龙头如极米科技、小熊电器更具竞争力。
2. 黑电：国内市场饱和，海外市场为增长引擎；MiniLED技术突破助力高端化，推荐海信视像、TCL电子。

四、风险提示

1. 需求波动：宏观经济下行、房地产政策变化可能影响终端需求。
2. 价格竞争：行业内价格战可能压缩利润空间。
3. 政策与汇率：关税政策调整、汇率波动、原材料价格波动均存在不确定性。

五、投资建议** 📌**

• 白电龙头：建议关注海尔智家、美的集团。
• 扫地机器人：石头科技、科沃斯。
• 黑电出海：海信视像、TCL电子。
• 小家电龙头：极米科技、小熊电器。