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中报进入尾声，市场如何选择？总结

核心内容

2022年中报接近尾声，大量上市公司将在下周密集公布业绩。结合此前三轮盈利下行周期的市场表现，分析认为当前市场走势将受到经济预期的显著影响。随着中报风险逐步出清，市场有望企稳上行，建议投资者关注行业均衡配置，重点关注消费和高景气成长行业。

主要观点

• 中报节奏与市场影响：2022年中报已公布3305家上市公司业绩，下周将进入最后阶段，仍有1596家公司待公布。历史数据显示，业绩公布后的市场走势与经济预期密切相关。
• 经济预期决定市场方向：若经济预期向好，市场将反弹；若经济预期恶化，市场将承压。当前国内经济弱复苏预期修正，外部环境不确定性仍存。
• 行业配置建议：消费行业预期改善，建议关注社会服务、免税和食品饮料；高景气成长行业仍具潜力，建议关注光伏、风电、储能、锂电等新能源产业链。

关键信息

1. 市场表现

• 本周（8.22-8.26）市场震荡下行，宽基指数多数下跌，上证50小幅上涨，上证指数下跌。
• 成长行业回调明显，电子、国防军工、电力设备跌幅居前；煤炭、农林牧渔、石油石化涨幅领先。
• 消费行业整体表现较好，社会服务、美容护理、食品饮料涨幅次之。

2. 业绩公布节奏

• 截至8月27日，中报已公布3305家上市公司，下周将进入最后阶段，仍有1596家上市公司待公布。
• 业绩公布节奏对市场情绪有明显影响，尤其是业绩高增和预期改善的行业。

3. 历史业绩下行周期回顾

• 2019年：业绩公布后政策转向叠加事件冲击，市场开始回调。
• 2021年：三季报公布后经济企稳，市场逐步修复。
• 2022年：一季报公布后稳增长政策发力，市场大幅反弹。

4. 当前经济与政策环境

• 外部环境：全球央行会议中，鲍威尔态度未明显鹰派，但打破2023年降息预期，9月加息仍存不确定性，加息75BP概率提升；中美签署审计监管合作协议，中概股退市风险暂时解除。
• 国内环境：8月LPR降息，特别是5年期LPR下调，给予企业中长期贷款回暖动力；8月24日国常会推出“稳增长2.0组合拳”，增加专项债务限额和政策性开发性金融工具，经济弱复苏预期修正。

5. 行业表现与配置线索

• 高景气成长行业：光伏、风电、储能、锂电等新能源产业链仍具高增长潜力。
• 消费行业：社会服务、免税、食品饮料等板块预期改善。
• 业绩表现：煤炭、有色金属、电力设备、社会服务等行业业绩高增；电子、房地产、医药生物等行业增速下滑。

6. 风险提示

• 宏观经济加速下行
• 政策不及预期
• 地缘冲突大规模爆发

行业选择

2.1 已公布业绩中，煤炭有色占优

• 煤炭和有色金属行业业绩增速领先，其中有色金属行业业绩增速均值远高于中位数，说明行业内存在明显分化。
• 电力设备、通信、国防军工等高景气成长行业业绩整体居前，电子行业环比明显改善。
• 地产链和服务业消费行业业绩表现较弱。

2.2 哪些行业上调了盈利预期？

• 消费行业：农林牧渔、商贸零售、家用电器等消费板块上调盈利预期。
• 高景气成长行业：电力设备、通信、国防军工等仍有增速上行空间。
• 其他行业：环保、交通运输、建筑装饰等也表现出一定的盈利预期上调。

投资建议

• 策略建议：建议行业均衡配置，关注消费和高景气成长板块。
• 消费重点：社会服务、免税、食品饮料。
• 成长重点：光伏、风电、储能、锂电等中长期高景气新能源产业链。

证券分析师承诺与评级说明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 投资评级分为股票和行业两个层面，分别对应个股和行业指数的相对涨幅预测。

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宏观策略组介绍

• 谭倩：11年研究经验，研究所所长、首席分析师。
• 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验，曾任职如是金融研究院、民生证券，参与多项重大课题研究。
• 朱珠：会计学士、商科硕士，wind第八届金牌分析师。
• 周灏：金融学硕士，2022年7月加入华鑫证券，从事中观比较与主题投资研究。
• 李刘魁：金融学硕士，从事中观行业研究和微观流动性追踪。

总结

综上所述，2022年中报进入尾声，市场走势将取决于经济预期的强弱。当前国内稳增长政策持续发力，经济弱复苏预期修正，外部环境不确定性仍存。建议投资者关注消费和高景气成长行业的配置机会，尤其是新能源产业链和消费板块中的社会服务、免税、食品饮料等。同时需警惕宏观经济加速下行、政策不及预期和地缘冲突等风险。