20230813-浙商期货-_贵金属周报_美国7月通胀结束连降_5页

贵金属周报20230813总结

核心观点

黄金

• 合约：au2310
• 观点：等待做多机会，但下方空间也可能较大
• 逻辑：
  1. 7月联储会议加息符合预期，但态度略显偏鸽。
  2. 7月美国非农就业数据偏弱，通胀超预期下行，美联储政策空间降低。
  3. 近期美国M2环比明显回升。
• 关注数据：7月美国通胀数据，8月美国非农数据

白银

• 合约：ag2310
• 观点：等待做多机会，但下方空间也可能较大
• 逻辑：与黄金逻辑类似，美联储政策空间降低，市场流动性预期缓和。
• 关注数据：同上

周度数据跟踪

一、金融属性

1. 实际利率

• 2年期美债收益率小幅回升至4.89%，10年期美债收益率基本持平在4.16%附近。
• 10年期美债实际利率回升至1.80%附近。
• 10年期与2年期美债利差小幅回升至0.73%，处于低位震荡状态。

2. 美联储货币政策

• 7月联储加息25bp，符合预期，但态度偏鸽。
• 市场预期9月美联储不加息的概率超过90%，年内不再加息的概率为67%。

3. 投资需求

• 黄金ETF持仓量小幅下降，白银ETF持仓量小幅回升。
• 外盘贵金属期货持仓总体变化不大。
• 季节性持仓位置：国内现货持仓位于低位，外盘期货和ETF持仓位于平均位置。

二、货币属性

1. 美元指数

• 本周美元指数继续回升，收盘站上102整数关口。
• 美元兑人民币汇率回升至7.20以上。

2. 流动性与波动性

• 流动性预期缓和，市场预期美联储不再进一步加息。
• VIX波动率指数小幅回落，显示市场情绪平稳。
• TED利差小幅回升，反映市场流动性状况有所改善。

三、关键因素分析

1. 通胀数据

• 美国7月CPI同比为3.2%，结束连降。
• 核心CPI同比为4.7%，仍延续回落趋势。
• 通胀回升幅度略小于预期，为美联储宽松政策提供空间。

2. 就业数据

• 7月新增非农就业人数为18.7万，低于预期。
• 失业率3.5%，基本符合预期。
• 薪资增速保持在4.4%，整体就业数据偏弱，削弱了美联储进一步加息的紧迫性。

四、风险与避险因素

1. 地缘政治风险

• 俄乌局势趋紧，乌克兰开始反攻，俄罗斯态度强硬，需持续关注事态发展。

2. 避险情绪

• 央行黄金储备总体稳定，其中中国黄金储备小幅回升至2,113吨。
• 其他主要国家黄金储备变化不大，显示避险情绪未显著升温。

五、总结

• 美联储政策趋于宽松，加息概率下降，对贵金属价格形成支撑。
• 美国通胀与就业数据偏弱，削弱了加息预期，黄金与白银面临阶段性回调压力。
• 美元指数走强，人民币汇率承压，对贵金属价格构成一定压制。
• 投资者情绪平稳，黄金ETF持仓小幅下降，白银ETF持仓回升。
• 需密切关注后续通胀与非农数据，以及地缘政治风险对市场的影响。