20260913-招商期货-招期贵金属数据周报_通胀预期重新归来_贵金属市场逐步定价_27页_2mb

贵金属市场周报总结（2026年9月7日-9月11日）

核心内容概览

本周贵金属市场受通胀预期回归影响，黄金与白银价格波动明显，市场对美联储加息概率的预期上升，引发投资者对黄金的避险需求和对白银的抛压。

黄金市场分析

基本面

• 政策面：周四美国PPI数据超预期，引发市场对通胀的担忧，周五CPI数据符合预期，但加息概率进一步上升。
• 市场情绪：部分资金抢跑逢低买入，推升金价。
• 操作建议：黄金呈现“短空长多”格局，9月弱加息可能是布局多单机会，但需警惕系统性风险下的流动性危机。
• 风险提示：美联储快速加息、央行停止购金、流动性风险。

周度数据

白银市场分析

基本面

• 全球库存增加，光伏需求趋弱，导致白银基本面偏空。
• 操作建议：建议做空银价。
• 风险提示：金价快速反弹可能对白银形成支撑。

周度数据

SHFE黄金市场分析

周度数据

SHFE白银市场分析

周度数据

下周重要数据展望

贵金属产业链概述

黄金产业链

• 上游：资源端：包括黄金勘探、开采、金精矿等。
• 中游：冶炼加工：火法冶炼、湿法冶炼、电解精炼等，纯度可达99.99%以上。
• 下游：应用消费端：投资金条、金币、工业材料、珠宝首饰等。

白银产业链

• 上游：资源端：包括银矿开采、伴生银回收、含银中间品等。
• 中游：冶炼加工：浮选、浸出、电积等，纯度可达99.99%以上。
• 下游：应用消费端：工业应用（占比超50%）、投资需求（含银条、银币、ETF等）、珠宝首饰、摄影、银器等。

产业链特点

• 黄金：兼具金融属性与商品属性，具有避险、抗通胀、货币属性。
• 白银：兼具贵金属属性与工业金属属性，工业需求占比超50%，受科技与新能源驱动。
• 全球化程度高：资源、贸易、定价均具有全球联动性。
• 产业集中度高：上游资源集中，中游冶炼集中度高。

代表企业

黄金

• 紫金矿业、山东黄金、中金黄金、招金矿业、银泰黄金、金诚信、恒邦股份、宝鼎科技等。

白银

• 德银（Degussa）、江西铜业、贵研铂业等。

黄金估值与比价分析

• 黄金估值逐步恢复，与原油相比有一定低估。
• 与美元指数和真实利率呈负相关性，但单依旧偏低。
• 与原油正相关，与铜正相关性略有走弱，与白银正相关性也略有走弱。

风险提示与操作建议

• 黄金：关注9月加息预期，把握布局多单机会，防范流动性风险。
• 白银：基本面偏空，建议做空，警惕金价反弹影响。

研究员简介

• 徐世伟：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），黄金高级分析师。
• 研究经历：10年以上期货及衍生品研究经验，曾获中金所优秀分析师、最佳期权分析师等荣誉。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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