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碳酸锂价格有望持稳，关注锂电板块一季行情

核心内容概述

本报告由莫尼塔研究团队发布，聚焦于2022年3月21日锂电行业周报，分析新能源汽车、动力电池及锂电池材料市场动态，并提出对锂电产业链各环节的投资建议。报告指出，碳酸锂价格维持稳定，新能源车涨价缓解成本压力，预计锂电池产业链一季度业绩将高增长，建议关注锂电板块一季报行情。

主要观点与关键信息

一、行业建议

1. 正极材料 & 前驱体

   • 产销增速可观，磷酸铁锂需求空间打开，三元正极高镍化趋势明确
   • 龙头企业积极扩产，抢占高端前驱体市场份额

2. 锂电池厂商

   • 尽管碳酸锂价格上升，盈利能力承压，但全球电动化进程仍在推进
   • 建议关注龙头电池企业市值成长空间，可适当逢低买入

3. 隔膜赛道

   • 竞争格局和盈利水平较好，头部企业毛利率保持在40%以上
   • 随着海外电动化进程推进，企业海外客户结构占比提升，盈利有望进一步增长

4. 电解液赛道

   • 头部公司受益于长协订单，价格扰动影响有所平抑
   • 通过加码新型锂盐业务，凸显成本和利润优势

5. 锂电设备

   • 动力电池进入第二次扩产潮，海外需求快速增长
   • 中国龙头锂电设备企业将受益于新需求增长点

6. 锂电铜箔赛道

   • 2022年供给缺口确定性强，头部企业有望优先受益
   • 产品结构向轻薄化升级，有利于降低成本和提升能量密度

二、产业链数据跟踪

（一）新能源汽车销量追踪

• 2022年2月：国内新能源汽车产销量分别为36.8万辆和33.4万辆，环比分别下降18.6%和22.6%，但同比增长分别为197.5%和184.3%
• 市场渗透率：1-2月国内新能源汽车市场渗透率已达17.9%
• 细分类型：纯电动汽车仍是主力，插电式混合动力汽车增长迅猛

（二）动力电池数据跟踪

• 2月产量 & 装机量：动力电池产量达31.77GWh，装机量达13.67GWh，同比分别增长236.2%和145.1%
• 环比分化：产量环比增长7.1%，但装机量环比下降15.5%
• 三元 & 铁锂占比：磷酸铁锂电池产量占动力电池总产量的63%，三元电池产量增长127.2%
• 市场集中度：宁德时代、比亚迪、中创新航占据市场主导地位，前10名企业装机量占比达94.7%

（三）锂电池材料价格

• 钴精矿：华东地区价格为31美元/磅，较上周上涨1.97%，短期预计震荡运行
• 碳酸锂：电池级均价为51.75万元/吨，较上周持平，库存持稳，下游询货意向偏弱
• 三元前驱体：523/622/811分别下降3.08%、3.06%、3.98%
• 磷酸铁锂：价格小幅上涨0.60%，产量略有增长
• 负极材料：人造石墨价格上涨，低端涨幅达10.29%
• 隔膜：价格平稳，周度产量环比增加1.30%
• 六氟磷酸锂：价格下降3.60%，市场供需博弈明显
• 电解液：价格下降，但头部企业受益于长协订单

三、公司公告与行业新闻

• 新能源车涨价：特斯拉、比亚迪、哪吒等车企宣布涨价，以缓解原材料成本压力
• Rivian引入LFP电池：计划在标准续航车型使用LFP电池，长续航车型使用高镍电池，以降低原料成本
• 公司动态：
  • 亿纬锂能获博世定点通知
  • 国轩高科筹划境外发行GDR，拓展海外市场
  • 当升科技、天赐材料、振华新材、石大胜华等企业2022年1-2月业绩高增长

四、近期重要报告

1. 电池系列研究：电动工具锂电池国产替代机遇

• 无绳化率持续提升，国产锂电池性能与日韩接轨，成本优势显著
• 蔚蓝锂芯布局锂电池、LED、金属物流三大业务，目标成为全球电动工具电池龙头
• 2023年有望实现30%全球市场占有率

2. 锂电隔膜系列：穿越周期的高成长

• 隔膜行业集中度提升，头部企业具备明显优势
• 隔膜需求持续增长，尤其在欧洲市场，2021-2025年复合增速达39%
• 恩捷等头部企业具备高ROE、低投资、高产能优势

3. 锂电铜箔系列：供给缺口扩大，龙头受益

• 铜箔向轻薄化升级，6μm及4.5μm产品逐步导入
• 2022年供给缺口扩大，加工费持续上涨
• 龙头企业具备工艺、成本及产能优势，市场份额有望集中

五、风险提示

• 新能源车产销不及预期
• 政策变动不及预期
• 订单新接或交付低于预期
• 技术更新风险
• 市场竞争加剧
• 供应链短缺风险

总结

报告指出，尽管上游原材料成本压力仍在，但新能源车涨价缓解了部分压力，锂电池产业链一季度业绩有望高增长。建议关注中游环节，尤其是具备成本与性能优势的龙头企业，如正极材料、隔膜、电解液、锂电设备及铜箔等。同时，行业集中度提升、产品结构优化、海外需求增长等因素将进一步推动锂电板块的发展。