20230903-安信证券-中国铁建-601186.SH-23H1盈利能力同比提升_工程订单高速增长_5页_792kb

中国铁建 (601186.SH) 2023年中报分析总结

核心经营表现

• 营收与利润： 2023年上半年实现营业收入54106亿元，同比增长1.0%；归属于上市公司股东的净利润13649亿元，同比增长130%；扣非后净利润12897亿元，同比增长89%；每股收益0.91元，同比增长225%。
• 盈利能力建设： 综合毛利率及净利率同比分别上升0.24和0.11个百分点至8.91%和3.05%。工程承包主业毛利率7.53%，同比提升0.43个百分点，为近五年H1次高水平。

经营效率与现金流

• 费用控制： 期间费用率为4.39%，略有上升。经营性现金流净流出19343亿元，相比去年同期收窄261亿元，现金流情况改善。

订单与未来展望

• 新签合同： 2023年上半年新签合同135907.5亿元，同比增长209%。工程承包业务新签96091亿元（占比70.7%），同比增长285.4%。
• 在手订单充足： 截至2023年6月末，未完合同额累计70110.13亿元，较上年末增长10.19%，为2022年营业收入的64倍，保障未来业绩增长的确定性。

投资评级与预测

• 投资建议： 预测2023-2025年收入增速分别为106%、102%、84%，净利润增速122%、108%、93%，对应EPS为2.20元、2.44元、2.66元。维持“买入-A”评级，2023年动态PE53倍，6个月目标价1166元。

核心驱动因素与风险

• 核心驱动： 工程领域订单维持高速增长；工程承包主业盈利能力提升；国内“稳增长”政策及“一带一路”战略驱动。
• 主要风险： 宏观经济大幅波动、政策推进不及预期、基建投资增速下滑、海外项目执行不达预期、项目回款风险。

本报告总结仅供参考，不构成任何投资建议。