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贵金属及基本金属晨报总结（2023年4月3日）

核心内容概览

本次国泰君安期货商品研究晨报对贵金属及基本金属进行了详细分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢和工业硅等品种，主要围绕价格走势、基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度以及投资建议展开。

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各品种分析

黄金

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：本周银行业风险事件未进一步发酵，避险情绪减弱，黄金维持高位震荡。美元和美债回落，对白银支撑更明显。PCE数据低于预期，通胀压力缓解，但贵金属年度上行趋势已确立，短期或维持高位震荡。
• 关键信息：
  • 沪金2306昨日收盘价为441.20元，日涨幅0.52%。
  • 黄金T+D昨日收盘价为439.25元，日涨幅0.48%。
  • 美元指数回落，支撑贵金属价格。
  • 价格难以深度回调，年度上行周期明确。

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白银

• 趋势强度：1（偏强）
• 核心观点：白银维持高位震荡，美元下行支撑弹性更好。虽然短期内上涨动力不足，但年度上行趋势明确。
• 关键信息：
  • 沪银2306昨日收盘价为5344元，日涨幅0.92%。
  • 白银T+D昨日收盘价为5298元，日涨幅0.52%。
  • Comex白银2305昨日收盘价为24.235美元，日涨幅0.79%。
  • 现货升水支撑价格，市场情绪偏多。

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铜

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：铜价短期维持震荡格局，美元指数回落利好风险资产。国内电解铜产量增加，但部分企业检修影响供应；再生铜供应增加，进口亏损缩窄，但高铜价限制下游补库。库存减少支撑价格，但需求修复力度不足。
• 关键信息：
  • 沪铜主力合约昨日收盘价为69,200元，日涨幅-0.66%。
  • LME铜3M电子盘昨日收盘价为8,994美元，日涨幅-0.08%。
  • 国内仓单库存持续减少，现货升水扩大。
  • 海外铜精矿供应扰动下降，印尼自由港将装运铜精矿，支撑加工费回升。

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铝

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：铝价遭遇阶段性顶部，短期盘整待突破。国内社库去库放缓，现货升水支撑价格，但需求端仍温和，未形成一致看多预期。
• 关键信息：
  • 沪铝2305昨日收盘价为18715元，日涨幅20。
  • LME铝3M昨日收盘价为2417美元，日涨幅25。
  • 国内电解铝企业盈亏为1458元，盈利状态良好。
  • 社库去库放缓，库存压力增加，需求端修复不及预期。

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锌

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：锌价高位承压，去库放缓，下游补库意愿不足。短期维持高位震荡，但需警惕库存去不动导致价格回调。
• 关键信息：
  • 沪锌主力合约昨日收盘价为22,765元，日涨幅-0.39%。
  • LME锌3M电子盘昨日收盘价为2,908美元，日涨幅-0.68%。
  • 社会库存去库速度放缓，现货升水未明显扩大。
  • 电子消费订单同比减少20%-30%，需求疲软。

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铅

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：铅价承压，消费进入淡季，下游需求疲软。再生铅盈利良好，但原生铅需求不足，价格或偏弱震荡。
• 关键信息：
  • 沪铅主力合约昨日收盘价为15,285元，日涨幅-0.13%。
  • LME铅3M电子盘昨日收盘价为2,107美元，日涨幅-1.45%。
  • 保税区铅溢价为130元，现货升水承压。
  • 下游企业库存压力大，接货意愿不强。

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镍

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：镍价短期维持区间震荡，库存低位叠加去化支撑价格。但供应预期尚未落地，需求修复不及预期，价格承压。
• 关键信息：
  • 沪镍主力合约昨日收盘价为174,170元，日涨幅未公布。
  • LME镍3M电子盘昨日收盘价为25,920美元，日涨幅0.47%。
  • 镍矿价格回落至历史低位，成本支撑减弱。
  • 镍铁价格回落11.3%，钢厂减产影响终端需求。

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不锈钢

• 趋势强度：0（中性）
• 核心观点：不锈钢价格受钢厂减产影响，成本坍塌导致让利。需求修复不及预期，库存见顶，价格承压。
• 关键信息：
  • 不锈钢主力合约昨日收盘价为14,725元，日涨幅-110。
  • 镍铁价格回落至1100元/镍，铁厂利润承压。
  • 高碳铬铁价格为8,900元，价格下跌。
  • 3月库存去库速度偏慢，市场情绪悲观。

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锡

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：锡价高位震荡，库存见顶，但实际消费未明显改善。需警惕库存去不动导致价格回落。
• 关键信息：
  • 沪锡主力合约昨日收盘价为208,520元，日涨幅0.71%。
  • LME锡3M电子盘昨日收盘价为25,920美元，日涨幅0.47%。
  • 社会库存小幅增加至10281吨，涨势放缓。
  • 电子消费订单同比减少20%-30%，需求疲软。

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工业硅

• 趋势强度：未提供
• 核心观点：工业硅维持弱势格局，价格持续回落。成本支撑不足，库存压力未缓解，终端需求疲软，价格或继续承压。
• 关键信息：
  • 工业硅主力合约昨日收盘价为15,515元，日跌幅1.21%。
  • 云南地区成本线为14200-14700元，新疆成本线为13500-15000元。
  • 现货市场报价偏稳，云南供给边际收缩，持货商让利意愿不强。
  • 高库存限制价格涨幅，操作策略以逢高布空为主。

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主要观点总结

1. 贵金属：

   • 黄金和白银维持高位震荡，美元指数回落支撑价格。
   • 年度上行趋势已确立，但短期内上涨动力不足。

2. 基本金属：

   • 铜：基本面支撑铜价，但需求修复不及预期，价格震荡。
   • 铝：库存去库放缓，现货升水支撑，但需求端温和。
   • 锌：高位承压，去库放缓，下游补库意愿不足。
   • 铅：消费淡季，需求疲软，价格偏弱震荡。
   • 镍：库存低位支撑，但供应预期未兑现，价格区间震荡。
   • 不锈钢：钢厂减产，成本坍塌，价格承压。
   • 锡：库存见顶，实际消费未改善，价格高位震荡。
   • 工业硅：弱势格局依旧，库存压力未缓解，操作策略以逢高布空为主。

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关键信息汇总

品种	趋势强度	价格支撑	主要影响因素
黄金	1（偏强）	现货升水、美元回落	避险情绪减弱，通胀压力缓解
白银	1（偏强）	现货升水、美元下行	避险情绪支撑，需求修复
铜	0（中性）	现货升水、国内去库	供应修复，需求不及预期
铝	0（中性）	现货升水、国内去库	下游需求温和，库存压力
锌	-1（偏弱）	现货升水	下游补库受限，库存去库放缓
铅	-1（偏弱）	现货升水	消费淡季，库存压力
镍	0（中性）	库存低位、进口利润	供应预期未兑现，需求修复不足
不锈钢	0（中性）	成本坍塌	钢厂减产，需求疲软
锡	-1（偏弱）	现货升水	库存见顶，实际消费不足
工业硅	未提供	成本支撑	需求疲软，库存高位

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投资建议

• 黄金、白银：短期高位震荡，建议关注趋势变化，逢低布局。
• 铜：基本面支撑价格，但需求修复不及预期，短期震荡，中长期看多。
• 铝：阶段性顶部，盘整待突破，关注库存去库速度及下游需求变化。
• 锌、铅：高位承压，短期偏弱震荡，需关注库存及终端消费。
• 镍、不锈钢：库存低位支撑，但需求修复不足，价格区间震荡。
• 锡：高位震荡，警惕库存去不动导致价格回调。
• 工业硅：弱势格局，建议逢高布空，关注成本支撑及库存变化。

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风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应根据自身风险承受能力做出决策。