20181029-长城证券-食品饮料3Q18基金持仓情况分析_重仓比例略回落_长周期布局食品_7页_613kb

食品饮料行业3Q18基金持仓分析总结

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年10月29日
• 分析师：张宇光、黄瑞云

行业表现

• 3Q18食品饮料基金重仓持股比例为 7.05%，环比略有回落 0.02%，整体仍处于高位。
• 食品饮料板块在3Q18下跌 4.4%，单季度市场排名第十二，跑输沪深300指数约 7.3%。
• 前三季度食品饮料板块上涨 0.6%，仍保持 9.3% 的超额收益。

基金持仓变化分析

白酒行业

• 基金持仓比例由2Q18的 5.1% 回落至3Q18的 4.9%。
• 白酒仍为基金配置的主要品种，但次高端白酒板块出现明显减持。
• 被基金增持的白酒企业包括：茅台、洋河、古井、顺鑫。
• 被基金减持的白酒企业包括：双汇、汾酒、口子窖、老窖。

非白酒食品

• 基金持仓比例由2Q18的 1.9% 提升至3Q18的 2.2%，达到近年高点。
• 调味品配置比例提升 0.16% 至 0.34%，主要由中炬高新和海天味业增持带动。
• 啤酒配置比例下降 0.01% 至 0.07%，乳制品配置比例下降 0.07% 至 1.15%，可能与伊利股份中报业绩低于预期有关。

基金十大重仓股分析

• 3Q18基金前十大重仓股中，食品饮料占 三席，分别为：茅台、伊利、五粮液。
• 美的、格力也在前十中，但被基金减持。
• 泸州老窖、分众传媒、恒瑞医药跌出前十，保利地产、长春高新、中国太保补位。
• 消费股合计 六支，仍是市场中流砥柱，金融地产占比增加。

投资建议

• 食品饮料板块配置比例虽略有回落，但整体仍处于高位，是资金避险的首选。
• 在外部市场不确定性增加、中美贸易战升级的背景下，消费蓝筹股更受青睐。
• 10月食品饮料板块出现大幅回调，可能是由于前期超额收益过高和行业增速换挡。
• 建议在回调和分化中寻找机会，重点关注 调味品、高端白酒、乳制品 子行业。
• 个股方面，建议关注 茅台、洋河、海天、中炬、伊利 等子行业龙头。

风险提示

• 宏观经济下行
• 消费需求放缓
• 原料价格上涨
• 食品安全风险

关键信息

• 基金重仓比例与自上而下的选股策略相关性较大。
• 在宏观经济波动中，超高端与低端、必选属性强的行业受负面冲击较小。
• 食品饮料板块具备业绩稳定性和持续性，适合长周期布局。
• 投资者应关注行业分化，选择具有增长潜力和业绩确定性的个股。

图表目录（摘要）

• 图1：3Q18食品饮料配置比例略回落至 7.05%
• 图2：3Q18食品饮料跑输大盘
• 图3：3Q18白酒配置比例回落、食品比例回升
• 图4：3Q18调味品持仓比例有明显提升
• 图5：2Q18持股基金数量前十排序
• 图6：3Q18持股基金数量前十排序
• 图7：2Q18持股总市值比例排序
• 图8：3Q18持股总市值比例排序
• 图9：3Q18基金前十大重仓股中食品饮料占有三席

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 5% ~ 15%；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 -5% ~ 5%；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

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