20210408-东方财富证券-长城汽车-601633.SH-2020年报点评_业绩符合预期_2021新车周期在延续_4页_362kb

文档总结

核心内容概述

本文档是对一家汽车制造企业2020年年报及2021年业绩预测的分析报告，重点阐述了公司在2020年的财务表现、新车型周期带来的增长动力以及未来三年的业绩预期。同时，报告还讨论了公司转型为全球化科技出行公司的战略方向，并提供了相关的财务数据和投资建议。

主要观点

1. 业绩表现

• 2020年全年：公司实现营业收入1033.1亿元，同比增长8.6%；归属净利润53.6亿元，同比增长19.25%；扣非归属净利润38.4亿元，同比下降3.8%。
• 2020年第四季度：营业收入同比增长22.5%至411.6亿元，归属净利润同比增长75.7%至27.8亿元，扣非归属净利润同比增长40.2%至19.6亿元。
• 销量方面：全年累计销量111.6万辆，同比增长5.4%；其中，长城炮带动皮卡销量增长38.7%至22.9万辆，欧拉品牌轿车销量增长40.1%至5.8万辆。

2. 新车型周期推动增长

• 2020年H2开始，公司陆续推出多款新车型，如哈弗第三代H6、哈弗大狗、坦克300、欧拉好猫等。
• 新车型的推出显著提升了整车销售业务的盈利能力，2020年单车毛利为1.3万元，同比增长7.2%。
• 2021年计划推出10余款车型，包括哈弗初恋、哈弗赤兔、WEY摩卡等，其中哈弗初恋和M6Plus已发布，哈弗赤兔将于4月上市。

3. 技术转型与产品布局

• 公司加速向全球化科技出行公司转型，推进智能化和电动化布局。
• 推出了柠檬、坦克、咖啡智能三大平台，其中“柠檬混动DHT”系统在2020年12月推出，采用双电机混联混动技术，实现高效能与高性能的平衡。
• 公司升级了智能驾驶战略，提出“咖啡智驾331战略”，目标在未来三年内成为智能驾驶领域的领导者。

4. 未来业绩预测

• 2021年营业收入预计为1434.4亿元，同比增长38.85%；归属净利润预计为74.7亿元，同比增长39.24%。
• 2022年和2023年预计营业收入分别为1657.0亿元和1824.4亿元，归属净利润分别为95.3亿元和113.0亿元。
• EPS预计分别为0.81元、1.04元、1.23元，对应PE分别为39.85倍、31.23倍、26.34倍，公司维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

财务比率

风险提示

• 乘用车需求不及预期；
• 合资车企电动化进度加快，导致乘用车市场竞争加剧。

投资建议

• 公司未来三年业绩稳定增长，预计营收和利润持续提升；
• 2021年维持“增持”评级，预期相对市场表现涨幅在5%～15%之间；
• 投资者应关注公司技术转型与产品周期的推进情况，同时警惕市场竞争加剧带来的风险。

附录：分析师信息

• 分析师：姜楠
• 证书编号：S1160520090001
• 联系方式：021-23586483