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报告摘要

2021年7月7日国务院常务会议提出适时运用降准等货币政策工具支持实体经济，随后央行于7月15日下调存款准备金率0.5个百分点。市场关注7月20日LPR利率是否下调。

宏观陶川认为，一次降准不足以体现货币政策宽松，LPR下调有空间。尽管6月经济数据表现不差，但结构性问题仍存在，财政发力空间有限，货币政策将更受倚重。LPR下调可能通过调整加点方式实现，但7天回购利率和MLF利率将保持不变。
固收李勇指出，LPR下调对债券市场影响不一致，需关注经济基本面和货币政策取向。降准后债券市场情绪高涨，但随后经济数据公布后情绪降温，短期内收益率存在回调风险，建议保持中性久期和杠杆策略。
策略姚佩认为，LPR下调对市场有短期提振作用，但对长期走势影响有限。成长和消费行业受益于利率下行，但若继续降息，市场敏感性可能下降。
银行马祥云指出，LPR下调对银行净息差影响有限，尤其是对公型银行资产端收益率可能小幅下行，但负债端成本降低，整体影响可控。

2021年2季度A股市场主要指数上涨，但分化明显。创业板指数涨幅最大，达23.51%。基金组合表现分化，综合能力TOP15组合平均收益11.64%，择时能力TOP15组合平均收益11.70%，选股能力TOP15组合平均收益15.96%。

中国人口老龄化趋势明显，推动医疗服务行业快速发展。政策鼓励社会办医，民营医院迅速发展，综合医院与专科连锁并行。

2021年上半年维达国际营收增长，但利润略低于市场预期。电商渠道表现强劲，收入占比达38%。

投资要点：21H1营收90.85亿港元，同比增长19.0%；经营利润12.11亿港元，同比下降3.7%。Q2营收46.15亿港元，同比增长9.5%；经营利润5.08亿港元，同比下降30.5%。
电商渠道收入占比快速上升，中国大陆仍是核心市场，收入同比增长25%。
毛利率和销售费用率上升拖累经营利润率，预计随着浆价回落，盈利能力将回升。