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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了宏观经济、非银金融、机械与计算机、商业服务与医药、食品饮料、电子、家用电器等多个行业分析，重点推荐了多个股票及行业板块，并对市场情绪、流动性、基金发行及风险提示进行了深入探讨。

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主要观点与关键信息

宏观分析

1. LPR下调预期：

   • 历史数据显示，50BP降准对1年期LPR属于可降可不降的临界状态。
   • 当前政策目标仍倾向于LPR适度调降，预计1年期LPR下调，5年期LPR不下调。
   • 7月7日国常会提出降准要求后，股债市场已充分定价，预计LPR下调对市场影响有限，短端利率可能下行。

2. 二季度经济数据：

   • 除房地产较弱、基建符合预期外，其余分项如工业、制造业投资、社零、出口等均好于预期。
   • 二季度实际GDP增速低于预期，主要受第二产业增速低于预期、第三产业增速偏低以及再通胀效应影响。

3. 市场趋势：

   • 市场由震荡转为上行趋势，赚钱效应显著为正，建议继续持有股票，保持较高仓位。
   • 重点配置电力设备新能源、周期中上游及非银板块。

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非银金融分析

1. 行业前景：

   • 全面降准与社融增速超预期，利好券商大财富管理业务发展。
   • 头部机构如东方财富、广发证券、中金公司H具备显著优势。

2. 保险业展望：

   • 中国保险业长期向好，保障缺口巨大。
   • 寿险行业“去产能”将持续1-2年，预计2023年或有改善。
   • 不合格代理人将被淘汰，预计行业代理人数量将降至2017-2018年的50%-60%。

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机械与计算机行业

1. 宏华数科：

   • 公司深耕数码印花近30年，主营数码喷墨印花设备和辅材墨水。
   • 行业层面受益于产业转型和出口替代，预计2021-2023年营收分别为9.87/13.42/18.24亿元，净利润分别为2.39/3.27/4.43亿元。
   • 技术、品牌和成本优势显著，未来有望通过扩大规模和并购实现持续增长。
   • 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为251.2元。

2. 安踏体育：

   • 借助奥运主题，推出“冠军体验店”和“国旗款”产品，强化品牌形象。
   • 公司预计2021-2023年营收分别为440.90/526.59/612.92亿元，归母净利润分别为78.80/97.59/114.73亿元。
   • 给予“买入”评级，目标价为53元/股。

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商社与医药行业

1. 倍轻松：

   • 国内领先的智能便携按摩器厂商，技术、品牌和渠道优势显著。
   • 预计2021-2023年收入分别为12.8/17.1/25.6亿元，净利润分别为1.2/2.0/3.1亿元。
   • 给予“买入”评级，目标价为202-213元。

2. 盐津铺子：

   • 公司新战略聚焦定量装，加速渠道拓展。
   • 2021年半年度预计归母净利润4500万-5500万元，同比下降57.68%-65.38%。
   • 维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润分别为3.4/4.8亿元。

3. 三人行：

   • 公司上半年归母净利润1.6-1.7亿元，同比增长53%-66%。
   • 维持前期盈利预测，预计2021-2023年净利润分别为5.17/7.41/9.33亿元，对应估值19x/13x/10x。
   • 给予“买入”评级，目标价为212.8元/股。

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食品饮料行业

1. 白酒板块：

   • 次高端白酒持续上涨，舍得涨幅最大超过20%。
   • 下半年重点推荐业绩有弹性的五粮液，预计其批价全面站稳千元，经典五粮液政策全面推广，量价齐升有空间。
   • 推荐标的：五粮液、舍得酒业，重点关注：洋河股份、口子窖、水井坊。

2. 软饮料：

   • 承德露露表现突出，建议关注其未来表现。
   • 行业景气度有望持续改善，推荐承德露露。

3. 乳制品与啤酒：

   • 乳制品行业格局稳定，双寡头优势明显，推荐伊利股份、中国飞鹤。
   • 啤酒行业二季度承压，但吨价有望提升，推荐珠江啤酒。

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电子行业

1. 行业展望：
   • 受台积电上修半导体预期影响，看好国产设备材料。
   • 重点推荐：北方华创、长川科技、雅克科技、上海新阳、中微公司、盛美半导体、华峰测控、鼎龙股份、有研新材、至纯科技。
   • 同时推荐半导体制造封测及设计板块，如中芯国际、华虹半导体、紫光国微等。

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家用电器行业

1. 出海方向：

   • 中国家电企业有望通过出海并购拓展新兴市场，如亚太、中东非及拉美等。
   • 重点推荐石头科技、科沃斯等高景气度细分赛道，以及海尔智家、美的集团、格力电器等传统家电赛道。

2. 北鼎股份：

   • 公司上半年营收3.5亿元，同比增长26.56%，净利润0.5亿元，同比增长11.66%。
   • 海外自有品牌加速增长，预计2021-2023年净利润分别为1.12/1.46/1.76亿元，对应动态估值分别为45.1x/34.7x/28.8x。
   • 给予“增持”评级。

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基金与市场分析

1. FOF组合推荐：

   • 日历效应FOF组合年化收益为22.08%，超额基准为7.97%。
   • 业绩增强FOF组合年化收益为16.86%，超额基准为6.15%。
   • 规模低估FOF组合年化收益为18.34%，超额基准为7.64%。
   • “双鑫”ETF组合年化收益为21.21%，超额基准为15.94%。

2. 市场流动性：

   • 上周沪深两市两融余额为18039.94亿元，融资买入额为1091.56亿元。
   • 北向资金净流入17.35亿元，重点流入计算机、电子、交通运输等行业。

3. ETF资金流动：

   • 上周有154只ETF出现资金净流入，236只出现净流出。
   • 科技、金融、消费板块资金净流入较多。

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风险提示

• LPR下调：下调力度低于预期或市场反应超预期。
• 市场开拓：市场开拓不及预期、线上流量成本上升、研发能力不足。
• 供应链与成本：原材料价格上涨、运费成本上升、汇率波动。
• 业绩波动：公司业绩不及预期、新渠道拓展不及预期、食品安全风险。
• 流动性变化：资本市场制度变动、市场大幅波动、基金风格变动。
• 政策与宏观因素：宏观经济不景气、行业政策变动、疫情反复。

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重点推荐股票

股票名称	评级	目标价（元）	说明
宏华数科	买入	251.2	数码印花龙头，技术、品牌、成本优势
倍轻松	买入	202-213	智能便携按摩器龙头，全渠道扩张
北鼎股份	增持	-	海外自有品牌加速增长
安踏体育	买入	53	借势奥运，强化品牌形象
三人行	买入	212.8	营收增长稳健，客户结构优化
五粮液	强于大市	-	高端酒提价逻辑，业绩弹性大
舍得酒业	强于大市	-	次高端逻辑兑现，增长潜力大
洋河股份	强于大市	-	高端酒龙头，业绩稳步增长
承德露露	强于大市	-	软饮料龙头，增长节奏明确
伊利股份	强于大市	-	乳制品龙头，规模优势显著
中国飞鹤	强于大市	-	羊奶粉业务推进，品牌升级
珠江啤酒	强于大市	-	啤酒行业提价预期，业绩有望改善
千味央厨	强于大市	-	餐饮产业链，有望多维度进化
东方财富	强于大市	-	第三方基金销售龙头，受益于财富管理
金融工程组合	强于大市	-	重点配置科技、金融、消费板块

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行业趋势与投资建议

• 科技与成长板块：继续关注新能源、半导体、军工电子、军工材料等，中期看好“硬科技的盛宴”。
• 消费与制造板块：关注智能便携按摩器、数码印花、家电出海等，受益于消费升级与全球布局。
• 市场情绪：市场情绪向好，建议保持较高仓位，关注板块轮动机会。
• 基金发行：新发基金规模较大，预计将为电子、医药、新能源、食品饮料等行业带来增量资金。

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市场数据

指数名称	收盘	涨跌%
上证综指	3510.97	-0.51
沪深300	5172.27	-0.30
中证500	6584.39	-0.23
创业板指	2898.73	4.14
国债指数	186.37	0.02

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外汇与商品数据

外汇名称	收盘价	涨跌%
美元指数	89.77	-0.49
美元-人民币	6.64	-0.16
英镑-美元	1.32	0.45
日元-美元	100.18	-0.13

期货名称	收盘价	涨跌%
纽约期油	24.09	-4.71
纽约期金	1870.41	0.15
伦敦期锌	3055	1.25
伦敦期铝	2466	-1.33
伦敦期铜	10416	0.37
玉米期货	314	-1.01
小麦期货	697.75	-0.36

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重点推荐与配置建议

• 短期重点配置：电力设备新能源、周期中上游、非银金融。
• 长期核心配置：新能源、半导体、军工电子和军工材料。
• 建议仓位：以Wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。

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总结

本次晨会集萃强调了LPR下调预期、次高端白酒增长逻辑、数码印花行业潜力、智能便携按摩器市场扩张、家电出海趋势以及基金发行带来的增量资金机会。建议投资者关注成长型板块及具备技术、品牌优势的龙头企业，同时注意市场波动、政策变化及行业风险。