20240325-国金证券-海天精工-601882.SH-出海高增长_盈利能力提升_4页_949kb

业绩简评
2023年公司实现营业收入3323亿元，同比增长459%；归母净利润609亿元，同比增长1706%。2023年底公司盈利能力显著提升，毛利率和净利率均同比大幅提升，海外收入高增长成为核心驱动因素。

经营分析

• 收入结构变化：受国内市场景气度低影响，龙门加工中心收入下降，但卧式加工中心实现高速增长。出口业务以中小型机床为主，推动卧式机床需求，助力公司出海。
• 毛利率提升：2023年毛利率为29.94%，同比提升2.63个百分点；净利率18.34%，同比提升1.95个百分点。海外收入毛利率达39.29%，高于国内市场的27.91%。
• 财务表现：ROE持续提升，2023年盈利预测仍保持高速增长，24-26年盈利预测为733亿、883亿、1059亿，当前PE分别为19x、16x、13x。

评级与研究假设
维持“增持”评级，强调公司行业龙头地位与潜在的出海增长前景。风险提示包括景气度复苏和海外扩张不及预期。

附：预测摘要（包括收入、净利润、毛利率、每股收益及估值指标）