20230829-西南证券-海天精工-601882.SH-海外占比提升_Q2业绩高增长_5页_1mb

海天精工（601882）2023年半年度报告总结

2023年上半年业绩表现：

• 营收：170亿元，同比增长119%
• 归母净利润：32亿元，同比增长257%
• Q2单季度：营收91亿元（同比增长126%，环比增长165%）；归母净利润19亿元（同比增长279%，环比增长373%）

核心亮点分析：

1. 毛利率显著提升

• 2023H1综合毛利率：28.8%，同比增加33个百分点
• 提升主要原因为：海外营收占比上升，以及上游原材料价格趋于稳定。

2. 净利率大幅改善

• 2023H1净利率：19.0%，同比增加21个百分点
• 净利率提升主要受益于毛利率上升。

3. 期间费用率变动

• 2023H1期间费用率：9.6%，同比上升16个百分点，环比下降3个百分点
• 海外销售扩张、服务费率上升及研发投入加大，导致费用率上升。

公司战略与竞争优势：

1. 国际拓展加速

   • 2022-2023年海外市场年复合增速超55%。
   • 在越南、印度、墨西哥等设立子公司，全球布局完善。

2. 产品定位中高端

   • 长期拓展新能源汽车领域，推出“一站式零部件加工解决方案”，抢占赛道先机。
   • 全国性产能布局降低运输成本，提升客户响应速度。

3. 技术创新与协同发展

   • 与海天金属压铸协同，支撑新能源汽车及工业母机国产化进程。
   • 产品定价高位，持续推动产业升级。

财务预测与估值：

• 盈利预测（2023-2025年归母净利润）：68亿、81亿、100亿元（复合增长率24.1%）。
• 评级：维持“买入”。
• 风险提示：宏观经济波动、海外拓展不及预期、汇率与原材料价格风险。
• 数据参考：

  年份	净利润(亿元)
  2023 E	68
  2024 E	81
  2025 E	100

总结与建议：

海天精工2023年上半年业绩超预期，营收与利润高速增长主要来源于海外业务拓展、产品毛利率改善及新能源领域的领先布局。未来三年预计保持可观数字增长，维持“买入”评级。